1
Алексей Девятов, банк "Уралсиб Кэпитал": "У правительства на этот год большие планы по заимствованиям, да и в том году госдолг вырос более чем на 40% - рекордный показатель. Это связано с тем, что правительство пытается создать "подушку безопасности" на случай кризиса - бюджетные фонды дополняются за счет заимствований. В рамках этой стратегии Минфин выходит на рынок с ОФЗ. Продажа облигаций оттягивает часть рублевой ликвидности с рынка, а затем эти средства уходят в Резервный фонд и частично размещаются в активах в иностранной валюте. Это приводит к укреплению рубля. Укрепление рубля также связано с недавними позитивными новостями из США, чья экономика чувствует себя лучше. Инвесторы, наконец, почувствовали себя увереннее и направились в развивающиеся страны, в том числе, и Россию. Это также снизит объемы оттока капитала из страны. При сохранении высоких цен на нефть доллар в среднесрочной перспективе будет стоить 29-30 руб". Александр Морозов, главный экономист HSBC: "Конец прошлого года и начало этого - удачное время для начала вхождения в российские активы. Росту котировок способствует ускорение экономического роста и замедление инфляции. А заработать больше поможет рост курса рубля. Своим клиентам, в том числе иностранцам, рекомендую скупать российские бумаги. Доходность по ОФЗ достаточно высокая (в этом году она колебалась в диапазоне 7,6-8,25%) - это выше не только суверенных облигаций европейских стран, но выпусков суверенных облигации России. Но это временное явление. Уже через несколько недель инвесторы начнут закрывать позиции и фиксировать прибыль. Волна позитивных новостей о росте в мире пойдет на спад: экономика США замедлится, а еврозону ждет рецессия. Оптимизм инвесторов сменит пессимизм, а иностранцы вновь уйдут из развивающих рынков. Курс рубля укрепляет и сезонность, связанная с платежным балансом: падение импорта, снижение платежей по обслуживанию внешнего долга. Результатом этого становится резкое превышение предложения валюты над спросом. Эта сезонность исчезает обычно в мае - к этому времени инвесторы успеют хорошо заработать. Отток капитала для России практически неизбежен: инвесторы начнут закрывать свои позиции, а российские компании выводить капитал через офшоры. Отток капитала оценивается в $50 млрд на следующий год. Рубль перестанет расти к началу второго квартала, а затем постепенно начнет снижаться. В этом году рубль может ослабнуть до 39 руб к бивалютной корзине, а к доллару - до 32,6 руб. В ближайшие несколько лет будет работать следующее правило: рубль будет ослабевать, если экономический рост будет ниже инфляции. В ближайшие 3-4 года это, скорее всего, будет так, а рубль будет терять примерно 3% в год". Илья Ильин, аналитик Сбербанка: "Спрос на ОФЗ сейчас идет в основном от нерезидентов - материнские банки из Европе перевели своим российским дочкам часть средств , полученных от ЕЦБ. Такая же ситуация в других развивающихся странах. Рубль, по нашим подсчетам, с начала года укрепился на 7,5%, а бразильский реал - 8,2%. До того, как Европейский центробанк начал помогать банкам, картина была иная: материнские банки выводили средства из дочерних структур в других странах и так покрывали свои потребности в фондировании. Покупкам также способствуют низкая инфляция, вследствие чего в российской экономике сформировался положительный уровень ставок. Тенденция снижения доходностей ОФЗ будет поддержана чрезвычайно благоприятной ситуацией на внутреннем денежном рынке, и она, хотя и может замедлиться, вполне вероятно сохранится до конца февраля".
