ИК "ФОРУМ"
На прошлой неделе, 4 апреля начались вторичные торги облигациями телекоммуникационой компании ОАО «Теле2-Санкт-Петербург» серий 04 и 05.
Выпуски пользуются большим интересом со стороны инвесторов, ликвидность бумаг находится на высоком уровне. Совокупный объем биржевых и РПС сделок по двум относительно коротким выпускам «Теле2-СПБ, 04», «Теле2-СПБ, 05» составил в пятницу 829,6 млн. рублей – больше половины от оборота торгов КО в секторе связи
.Компания входит в холдинг «Tele2 Russia Holding AB», консолидирующей российские активы шведского телекоммуникационного холдинга «Tele2».
«Tele2» является одним из крупнейших телекоммуникационных операторов, основанным в 1993г. Клиентская база насчитывает 34 млн. человек в 11 странах мира. Холдинг предоставляет услуги мобильной и фиксированной связи, интернет - доступа и кабельного ТВ. Услуги мобильной связи соствляют около 73% выручки холдинга.
Крупнейшим акционером Холдинга является Investment AB Kinnevik (30% капитала и 47% голосующих акций)
С самого начала холдинг позиционирует себя как сотовый дискаунтер, предлагающий альтернативу государственным монополиям и устоявшимся игрокам.
Российский сегмент «Теле2» генерирует около 30% выручки Холдинга и чуть менее 50% чистой прибыли. Как отмечается в годовом отчете Холдинга, бизнес в России является основным двигателем роста.
«Теле2 Russia Holding AB» является четвертым про величине сотовым оператором на российском рынке. Хотя Компании не удается приобрести лицензии 4G и 3G, она продолжает инвестировать в российские активы. Сумма ежегодных инвестиций составляет порядка 300-500 млн. долларов США.
В настоящее время, Компания обладает GSM лицензиями в 43 регионах России с населением 62 млн. человек. Количество абонентов по России и Казахстану на 1 января 2012г. составило 20,6 млн. человек.
Основной акцент в бизнес модели Холдинга ставится на низкие цены.
Холдинг неплохо смотрится на фоне основных телекомов. И хотя значительно уступает в размерах и уровню присутствия на россйиском рынке, некоторые финансовые показатели выглядят лучше
.Мы полагаем, сравнение с компаниями «большой тройки» справедливо проводить на уровне материнских компаний.
Так например, соотношение Долг/OIBDA равное 1,3 у «Tele2» значительно безопаснее, чем у «Вымпелкома» - 6, и немного лучше, чем у МТС – 1,7. Шведский холдинг обладает большими перспективами увеличения масштабов бизнеса по соотношению Долг/Активы (32%), чем «Вымпелком» (50%) и «МТС» (57%). По рентабельности «Теле2» (по OIBDA – 27%, чистой прибыли – 12% ) уступает «МТС» (по OIBDA – 42%, чистой прибыли – 13%), но лучше «Вымпелкома» (по OIBDA – 27%, чистой прибыли – 1%).
На наш взгляд, в перспективе до 1 года, «короткие» выпуски «Теле2-СПБ, 04» (1,9 лет; 8,67%), «Теле2-СПБ, 05» (1,9 лет; 8,83%) могут составить конкуренцию бумагам «ВК Инвест», 03 (2,3 года; 8,51%) предлагая премию 30-50 б.п.
