АКРА подтвердило рейтинг "Почты России" и её облигаций, улучшило прогноз до "стабильного"

29 августа. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг АО "Почта России" и облигаций компании на уровне AA+(RU), улучшив прогноз с "развивающегося" до "стабильного", сообщается в пресс-релизе агентства.

Как отмечает АКРА, кредитный рейтинг АО "Почта России" по-прежнему обусловлен высоким уровнем поддержки со стороны государства и сильным операционным риск-профилем: высокими оценками рыночной позиции и бизнес-профиля, а также очень высокой географической диверсификацией. Финансовый риск-профиль характеризуется высокими оценками за размер и ликвидность, средним уровнем долговой нагрузки и средней рентабельностью.

Согласно комментарию АКРА, предпринятые компанией меры по оптимизации расходов привели к тому, что показатель FFO до фиксированных платежей и налогов вернулся в зону положительных значений в 2023 году, в связи с чем агентство изменило прогноз по кредитному рейтингу с "развивающегося" на "стабильный" (ранее действовавший прогноз был связан со слабыми результатами деятельности компании в 2022 году).

По мнению агентства, давление на рейтинг оказывают показатели обслуживания долга и отрицательный свободный денежный поток (FCF). Так, в 2023 году общий долг (без лизингового портфеля) сократился на 14 млрд рублей и составил 107 млрд рублей, однако по результатам текущего года АКРА ожидает его рост (согласно отчетности по РСБУ, на 30 июня 2024 года общий долг компании достиг 128 млрд руб.). На фоне увеличения долга, как полагает агентство, отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей по итогам 2024 года существенно превысит 5,0х, а с 2025 года начнет снижаться благодаря росту FFO до фиксированных платежей.

Агентство напоминает, что порядка 85% долга компании (без учета лизингового портфеля) приходится на облигационные займы, размещенные в период низких ставок, однако АКРА ожидает ухудшения показателя обслуживания долга по мере привлечения новых заимствований по рыночным ставкам. Средневзвешенное отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам, по оценкам агентства, опустится ниже 2,5х.

Агентство напоминает, что в 2023 году FCF был резко отрицательным, что в основном было связано с изменениями в оборотном капитале; АКРА ожидает его возвращения в зону положительных значений до 2026 года. Средневзвешенная рентабельность по FCF, по оценкам агентства, будет испытывать давление из-за низкого прошлогоднего показателя и окажется отрицательной (-3,1%).

В настоящее время в обращении находится 16 выпусков биржевых облигаций компании на 115 млрд рублей.