"Северсталь" в 2027 г. существенно сократит capex и cделает паузу в новых проектах

29 июня. FINMARKET.RU - Капитальные затраты "Северстали" в 2027 году, после завершения инвестиционного цикла и реализации крупных проектов (в том числе строительства новой фабрики окомкования в Череповце, утилизационной тепловой электростанции), будут "существенно ниже" 2026 года.

"Мы сейчас не берем новые проекты развития - исходим из того, что заканчиваем то, что начали, и дальше делаем небольшую паузу, - сказал "Интерфаксу" начальник отдела по работе с инвесторами "Северстали" Никита Климантов. - Мы хотим более внимательно посмотреть на то, как компания в целом в текущих условиях принимает capex, как его планировать, создать более долгосрочное видение того, как им управлять".

Кроме того, сокращение инвестиций, в том числе их корректировка по итогам 2026 года, позволит поддержать свободный денежный поток (FCF) компании в 2027-2028 гг, добавил Климантов.

Весной этого года "Северсталь" объявила о корректировке бюджета на 2026 год в связи с существенным ухудшением конъюнктуры на рынке стали, капитальные затраты по итогам 2026 года будут ниже объявленного ранее ориентира (147 млрд рублей) на 24% и составят 112 млрд рублей. 2025 и 2026 годы, согласно стратегии, самый нагруженный capex-период для компании. FCF "Северстали" по итогам 2025 года составил отрицательные 30,5 млрд рублей, в I квартале 2026 года - минус 40,4 млрд рублей.

"Наличие положительного FCF - это безусловное и обязательное условие для того, чтобы вообще ставить вопрос о дивидендах. Без него этот вопрос не рассматривается. Но само по себе наличие FCF ещё не гарантирует выплату - совет директоров всегда оценивает совокупность факторов. Например, даже при умеренно положительном FCF, если при этом есть понимание, что падение спроса на сталь будет длительным, совет директоров может принять решение направить средства на сохранение ликвидности или снижение долга, а не на дивиденды. Поэтому FCF - критичный, но не единственный критерий", - напомнил Климантов.

Дивидендная политика "Северстали" привязана к свободному денежному потоку: при коэффициенте чистый долг EBITDA ниже 0,5х компания может распределить в качестве дивидендов до 100% чистого потока денежных средств. Металлургическая компания вернулась к поквартальным дивидендным выплатам в 2024 году после длительного перерыва (с третьего квартала 2021 года), но дивиденды по итогам 2024 года уже не платила из-за сложной макроэкономической ситуации и неопределенности на рынке.

По оценкам Климантова, в 2027 году спрос на сталь на внутреннем рынке может начать постепенно восстанавливаться - одним из основных условий при этом является снижение ключевой ставки к концу года до 12%. В этом случае поддержку спросу могут оказать, в частности, восстановление объемов коммерческого ипотечного кредитования. Кроме того, "Северсталь" рассчитывает на постепенное повышение объемов потребления со стороны машиностроения из-за стареющего парка техники, делает ставку на начало строительства "Силы Сибири 2", что позволит обеспечить полную загрузку всех трубных мощностей в РФ на последующие 3-4 года. В этом году падение спроса на сталь в РФ может составить 7-9%.

На прошлой неделе "Северсталь" объявила о планах размещения облигаций на сумму от 10 млрд рублей. Сбор заявок на два выпуска облигаций: серии 002Р-01 с переменными купонами и серии 002Р-02 с фиксированными компания проведет 14 июля. Срок обращения займов составит 2-3 года, по ним будут выплачиваться ежемесячные купоны.

"Для компании биржевые облигации - это ещё один инструмент финансирования стратегических направлений бизнеса и возможность более гибко управлять структурой обязательств", - сообщила "Северсталь".

"У "Северстали" низкий долг, - напомнил Климантов. - Сейчас исходим из того, что нам нужно вернуться в свое нормальное управление ликвидностью и вернуться к нормальному долгу, держать соотношение чистый долг/EBITDA не выше 1,0х, но и не на уровне 0,16х, как было на конец года. Эти средства также позволят частично профинансировать capex".

В настоящее время в обращении нет биржевых облигаций "Северстали", последние выпуски компания досрочно погасила в конце марта. На платформе "Финуслуги" Мосбиржи обращается выпуск классических облигаций "Северстали" для сотрудников номинальным объемом 3 млрд рублей.

Согласно перезентации финансовых и операционных результатов за первый квартал, во втором квартале у компании к погашению было 24 млрд рублей. "Это овердрафты, действующие кредитные линии, все были погашены. По сути, у нас сейчас нулевой долг", - сказал Климантов.

В третьем квартале "Северстали" необходимо погасить 400 млн рублей, в четвертом - 700 млн, с 2028 года и далее к погашению в общей сложности 4 млрд рублей.