Крым обойдется России дороже, чем Игры в Сочи

Москва. 14 марта. FINMARKET.RU - За первые два месяца этого года из России утекло $33 млрд, за первые 12 дней марта - $15 млрд. Дальше все зависит от будущего статуса Крыма и реакции стран Запада на его присоединение к России. Если они введут "символические санкции", то Россия отделается малыми потерями: рубль опустится к отметке 37,5 руб/$1, до конца марта из страны уплывут $55 млрд, подсчитали в "Ренессанс Капитале".

Текло и до Крыма

В январе-феврале 2014 года отток капитала из России увеличился до $33 млрд против $7 млрд за предыдущие 2 месяца и $21 млрд в январе-феврале 2013 года.

В начале марта отток капитала усилился из-за украино-российского конфликта. По оценкам "Ренессанс Капитала", за первые 12 дней марта из России утекло $15 млрд.

По итогам первого квартала, отток капитала может превысить $55 млрд, или 2,6% ВВП. За 2013 год из России утекло всего $63 млрд.

Инвестиции в основной капитал с начала года упали на 7%. Фактически, бизнес не хочет тратиться, но при этом копит валюту на черный день.

Курс рубля провалится, а потом опять взлетит

Ускорение оттока капитала в «Ренессансе Капитале» связывают с тремя основными факторами.

Украино-российский конфликт уже привел к росту напряженности на финансовым рынках и увеличил геополитические риски инвестиций в Россию. Дальнейшее развитие ситуации целиком и полностью зависит от будущего Крыма. Ключевым событием станет референдум, который пройдет в воскресенье 16 марта.

Рабочий сценарий экономистов "РенКапа" - с вероятностью 75% Крым войдет в состав России, за этим последуют довольно мягкие санкции Запада: будут заморожены переговоры о торговых и визовых соглашениях, количество прямых контактов чиновников и дипломатов сократится, саммита G8 в Сочи не будет.

Все это вряд ли серьезно повлияет на российскую экономику, но подкосить доверие к ней инвесторов. Рубль постепенно снизится до 37-37,5 руб за доллар. Отток капитала усилится. Если ситуация стабилизируется, рубль может постепенно подорожать до уровня 36 руб/$1 к концу июня и 35,5 руб/$1 во втором полугодии.

Виноват не Крым, а поездки россиян за границу

Капитал из России утекал и до конфликта в Крыму. Теоретически, отток капитала должен компенсировать его приток в рамках счета текущих операций, что есть чем ниже профицит счета, тем меньше отток. Но в 2013 году этого не произошло: профицит счета текущих операций снизился с $72 млрд в 2012 году до $33 млрд, а отток капитала составил целых $63 млрд.

Это можно было бы списать на плохой инвестиционный климат, но причина не только в нем. Меняется структура платежного баланса: россияне все больше тратят за границей, а российские банки в условиях замедления экономики предпочитают инвестировать в за рубежом. Платежный баланс и счет текущих операций, таким образом, все меньше зависит от торговли товарами и услугами.

Отток капитала в 2013 году снизился на $18 млрд. Это соответствует снижению профицита торгового баланса на $15 млрд, но куда ниже, чем сокращение профицита счета текущих операций на $39 млрд.

До 2013 году динамику счета текущих операций определял торговый баланс, то есть импорт и экспорт товаров. Однако в 2013 году появился новый фактор – импорт услуг вырос на 19%.

Это связано с ростом количества заграничных поездок россиян и количества транспортных услуг, которые они потребляют, а также с увеличением инвестиционного дохода, который все чаще выплачивается за границу. Дефицит счета торговли услугами вырос на $12,5 млрд и $9,5 млрд. Если не учитывать этого фактора, то снижение оттока капитала соответствовало сокращению профицита счета текущих операций.