ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Мировые рынки Перспектива торговой войны обрушила финансовые рынки Основным событием вчерашнего дня стало введение Д. Трампом пошлин на продукцию, импортируемую из Китая общей стоимостью 60 млрд долл. в год. Он назвал эти тарифные меры компенсацией за предполагаемую кражу интеллектуальной собственности у американских компаний (в США было проведено соответствующее расследование, которое выявило факты принуждения китайской стороной американских компаний по локализации их технологий в Китае для осуществления производства, кроме того, некоторые китайские компании инвестируют в американские с целью получения доступа к технологиям). В своем заявлении Д. Трамп еще раз отметил огромный торговый дисбаланс с Китаем (в размере 375 млрд долл.) с намерением по реализации мер для его сокращения, по крайней мере, на четверть. В качестве одной из причин такого дисбаланса президент США называет несправедливую разницу в импортных пошлинах (так, на автомашины 2% в США против 25% в Китае). Появление этой новости вызвало опасения масштабной торговой войны с Китаем. Индекс S&P упал на 2,5%, достигнув недавнего локального минимума, но теперь это произошло на уровне 150-дневной скользящей средней (а не 100-дневной, как тогда), поэтому отскок от него вверх, скорее всего, не будет таким сильным. Ответ Китая оказался неожиданно сдержанным: введены повышенные пошлины (15-25%) на стальные трубы, фрукты, вино, свинину и переработанный алюминий, импортируемые из США (на сумму всего 3 млрд долл. в год). Позитивным фактором является временное, до мая, освобождение ЕС, Аргентины, Австралии, Бразилии, Канады, Мексики и Южной Кореи от недавно объявленных пошлин на сталь и алюминий. Как следствие, в ходе сегодняшних торгов вероятно некоторое восстановление утраченных позиций американских акций.

Экономика ЦБ вряд ли пойдет на активное снижение ставки сегодня Мы полагаем, что сегодня ЦБ снизит ключевую ставку на 25 б.п. В пользу такого решения говорит ряд аргументов: 1) дезинфляция прекратилась, и темп роста цен держится на уровне 2,2% г./г. третий месяц. При небольшом снижении базовой инфляции в феврале обозначилось ускорение инфляции на продукты питания, чего не было с момента июньского всплеска цен на плодоовощную продукцию (а без их учета продовольственная дезинфляция даже показала худший результат с декабря 2016 г.). 2) предвыборные выплаты бюджетникам в связи с «майскими» указами вызвали значительное ускорение зарплат за короткий период времени. Пока потребительский спрос не отреагировал ускорением, но мы ждем, по крайней мере, кратковременного эффекта в ближайшие месяцы, который регулятор вряд ли сможет проигнорировать. 3) инфляционные ожидания снижаются, но довольно умеренно, и, по оценке ЦБ, они остаются незаякоренными (т.е. любые временные факторы, например, индексация зарплат, могут вызвать ожидания роста цен в будущем). Об этом, в частности, говорят и ответы респондентов на вопрос о возможных причинах для ожидания ускорения роста цен (кстати говоря, многие из них в феврале ожидали роста цен после выборов). Отметим, что интерпретация регулятором экономической ситуации в разное время может отличаться. Из-за этого сюрпризом для нас не станет и возможное более существенное снижение ставки (-50 б.п.). Недавно директор департамента ДКП И. Дмитриев не исключал такого решения, отметив, что будет рекомендовать снижение (без указания шага). Интересно, что активного смягчения, согласно опросу Tradition, ждет 34% трейдеров (27 из 79). Такое решение может быть обосновано как желанием стимулировать экономическую активность, так и длительным нахождением инфляции ниже цели. Дополнительным аргументом может стать и внутриполитический фактор: в недавнем послании Федеральному собранию В. Путин призвал снизить ставки по ипотеке, отметив, что в этом вопросе рассчитывает на поддержку со стороны Банка России.

Экономика сбавила обороты в феврале По оценке МЭР, в феврале рост ВВП замедлился до 1,5% г./г. При этом снизилась и соответствующая оценка за январь, до 1,9% г./г. (с 2% г./г.). Одним из основных факторов такой динамики стало замедление промпроизводства (1,5% г./г. в феврале против 2,9% г./г. месяцем ранее), при этом особенно сильно просели темпы роста в обрабатывающей промышленности (1,9% г./г. против 4,7% г./г. в январе). Снизился и рост в некоторых других сегментах, входящих в ВВП – в строительстве (-0,2% г./г. против 0,2% г./г. в январе) и розничной торговле (1,8% г./г. против 2,8% г./г. в январе). При этом незначительную поддержку оказали транспортный сектор (грузооборот вырос до 1,8% г./г. против 1,1% г./г. в январе) и сельское хозяйство (2,6% г./г. против 2,5% г./г. в январе). Отметим, что слабая динамика промышленности, скорее всего, продолжит сдерживать экономику: добыча полезных ископаемых будет ограничиваться соглашением ОПЕК, а обрабатывающие отрасли вряд ли смогут обеспечить стабильно высокие темпы роста. При этом розничный сегмент, вероятно, получит поддержку от роста зарплат: выплаты по «майским» указам ощутимо подстегнули динамику доходов населения, что должно транслироваться, по крайней мере, во временное улучшение потребительского спроса.