ИК "Велес Капитал"

инвестиционная компания

Русгидро

Превью МСФО отчетности РусГидро

23 марта 2018 г.

В понедельник, 26 марта, РусГидро представит консолидированную отчетность, а также отчетность по РСБУ за 2017 г и проведет конференц-звонок.

Отчетность будет опубликована после 14.00 МСК, конференц-звонок начнется в 16.00 МСК.

Мы ожидаем спада выручки из-за выбытия сбытовои? компании ЭСКБ (продана Интер РАО), по нашим расчетам, ввод Якутскои? ГРЭС-2 в конце прошлого года не сможет компенсировать потерь в выручке. Динамику EBITDA г/г мы ждем практически нулевую. Мы ожидаем спад чистои? прибыли из-за эффекта разовых статеи?, а также роста финансовых расходов из-за переоценки форварда, заключенного ранее с банком ВТБ.

Мы отмечаем большие риски убытков от переоценки ОС, поскольку реконструкция затопленнои? Загорскои? ГАЭС-2 сеи?час заморожена и есть вероятность того, что компания спишет часть ее стоимости.

На конференц-звонке важную роль будут играть заявления касательно выплаты дивидендов за 2017 г. (компания платит 50% нескорректированнои? чистои? прибыли по МСФО). Сеи?час компания платит не согласно дивиденднои? политике, а подчиняясь распоряжению правительства о выплате половины чистои? прибыли на дивиденды.

Кроме того, интересны будут комментарии касательно Таи?шетского проекта РусГидро с РусАлом.

Большои? интерес представляют также комментарии касательно перспектив восстановления Загорскои? ГАЭС-2, а также предстоящеи? допэмисии (ранее заявлялось о допэмиссии на 13-14 млрд руб. в ближаи?шие несколько лет).

Кроме того, ждем комментариев касательно обсуждения сроков/перспектив ввода механизма ДПМ на Дальнем Востоке.

Нам также будут интересны комментарии касательно перспектив выхода банка ВТБ из капитала компании.

Мы отмечаем большие риски признания убытка от обесценении? дебиторскои? задолженности, а также основных средств в годовои? отчетности РусГидро. Мы ожидаем слабои? отчетности даже без них. В нашем прогнозе совокупные единоразовые списания (т.е. убыток) составляют 10 млрд руб. Мы ожидаем, что компания объявит низкую дивидендную базу из-за разовых убытков. Поскольку консенсус не предполагает такои? слабои? отчетности, мы ожидаем НЕГАТИВНОИ? реакции рынка на выход отчетности РусГидро.