АКРА понизило рейтинг "КАМАЗа" и его облигаций, сохранило "стабильный" прогноз

26 марта. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг ПАО "КАМАЗ" и облигаций компании до уровня АА-(RU) с АА(RU), сохранив "стабильный" прогноз, сообщается в пресс-релизе агентства.

"Понижение кредитного рейтинга КАМАЗа связано с ухудшением оценок за долговую нагрузку и рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) вследствие роста кредитного портфеля компании, а также оттока средств на финансирование оборотного капитала", - говорится в релизе.

Согласно комментарию АКРА, ухудшение оценки обусловлено ростом долговой нагрузки компании в 2024 году на фоне снижения FFO до чистых процентных платежей. Кредитный портфель КАМАЗа на конец прошлого года увеличился на 54%. Средневзвешенное отношение общего долга компании к FFO до чистых процентных платежей за период с 2022 по 2027 год составляет, по оценкам АКРА, 4,0х. При этом в связи со значительной долей долга, привлеченного для финансирования лизинга, агентство учитывает доходы от лизинга в составе FFO при расчете показателей долговой нагрузки и обслуживания долга. Вместе с тем агентство отмечает, что кредитный портфель компании хорошо диверсифицирован по кредиторам и инструментам (облигационные займы, кредитные линии коммерческих банков, займы от государства и институтов развития) и сбалансирован с точки зрения сроков и графика погашения.

Кроме того, как добавляет АКРА, по значительной части долга КАМАЗ получает госсубсидии по процентным платежам, а также имеет льготные процентные ставки по ряду займов. Тем не менее, рост долговой нагрузки и расходов на обслуживание долга оказывает давление на показатель обслуживания долга. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году снизилось до 1,5х, что соответствует, по мнению агентства, низкому значению. В прогнозном периоде 2025-2027 годов АКРА ожидает улучшения показателя, в связи с чем обслуживание долга в целом оценивается как среднее.

По оценке АКРА, средневзвешенное значение рентабельности по FCF за 2022-2027 годы снизилось до -5,5%. Значительное влияние на динамику показателя оказали рост оборотного капитала компании в 2024 году и, как следствие, отток средств, направленных на его финансирование, уточняет агентство. При этом КАМАЗ располагает значительными остатками денежных средств на счетах и срочными депозитами. В прогнозном периоде агентство ожидает плавного снижения компонентов оборотного капитала компании, что должно позитивно сказаться на показателе рентабельности по FCF, а его возвращение к положительным значениям будет также определяться объемами ежегодных капитальных вложений.

В настоящее время в обращении находятся 9 выпусков классических облигаций компании на 35 млрд рублей и 5 выпусков биржевых бондов на 40 млрд рублей.

ПАО "КАМАЗ" - крупнейший в РФ производитель грузовых автомобилей.