"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "Норникеля" на уровне ruAАА, прогноз - "стабильный"

15 ноября. FINMARKET.RU - Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО "ГМК "Норильский никель" (MOEX: GMKN) и облигаций компании на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Рейтинг кредитоспособности "Норникеля", по мнению агентства, обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и высоким качеством корпоративного управления.

По данным, которые приводит агентство, за отчетный период (по итогам четырех кварталов до 30 июня 2024 года) выручка составила $12,9 млрд, что на 15% ниже показателя прошлого периода, LTM EBITDA составила $5,9 млрд, снизившись на 19%. По наблюдению агентства, основное влияние на снижение показателей оказали макроэкономические факторы: динамика цен на ключевые металлы, рост инфляционных ожиданий и введенные экспортные пошлины.

Показатели рентабельности в отчетном периоде также снизились и составили 46% по EBITDA margin и 17% по FCF margin (48% и 23% за аналогичный период прошлого года соответственно), при этом показатели рентабельности продолжают оцениваться агентством на высоком уровне.

Отношение скорректированного чистого долга на отчетную дату (30 июня 2024 года) к LTM EBITDA составило 1,7х, что оценивается аналитиками "Эксперт РА" как комфортный уровень при текущей фазе цикла цен на металлы. Агентство уточняет, что долговой портфель группы преимущественно представлен рублевыми облигационными выпусками и кредитными линиями, и напоминает, что в 2025 году ожидается погашение существенной части долга, представленного выпусками еврооблигаций, облигациями и банковскими кредитами, номинированного в долларах США и юанях. Агентство ожидает сохранения соотношения скорректированного чистого долга к EBITDA на уровне не выше текущего в среднесрочной перспективе, принимая в учет консервативную финансовую политику группы и в случае не реализации риска дальнейшего снижения биржевых цен на ключевые металлы.

Прогнозная ликвидность группы оценивается агентством положительно и оказывает позитивное влияние на кредитный рейтинг: на 30 июня текущего года у группы была сформирована балансовая ликвидность в сумме $1,9 млрд и значительный объем невыбранных подтвержденных кредитных линий и овердрафтов в банках с высоким уровнем кредитоспособности на сумму $4,2 млрд. По расчетам агентства, сумма прогнозного CFO до вычета процентов, аккумулированного объема денежных средств и объема планового финансирования на горизонте года покрывает расходы по финансовым и инвестиционным направлениям.

В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на 285 млрд рублей, два выпуска биржевых бондов на 9 млрд юаней и два выпуска замещающих облигаций на $649,04 млн.