"Эксперт РА" понизило рейтинг "Сегежи" до ruBB+

9 сентября. FINMARKET.RU - Рейтинговое агентство "Эксперт РА" понизило рейтинг кредитоспособности лесопромышленного холдинга Segezha Group с ruВВВ до уровня ruВВ+, сохранило развивающийся прогноз, сообщается в пресс-релизе агентства.

"Снижение рейтинга связано с ухудшением метрик долговой и процентной нагрузок по сравнению с датой последнего пересмотра рейтинга, вызванным снижением показателя EBITDA группы на фоне общего спада в отрасли и ростом стоимости заемного финансирования. Отрицательный свободный денежный поток "Сегежи" привел к продолжению роста объема долга в абсолютном выражении. Ранее агентство ожидало значительно более позитивной динамики EBITDA в краткосрочной перспективе", говорится в релизе.

Так, по данным, которые приводит агентство, на 31 марта 2024 года (отчетная дата) долг с учетом финансовой аренды (кроме лесных участков), вырос до 137,6 млрд руб. по сравнению с 124,2 млрд руб. годом ранее (+11% г/г). На 31.03.2024 LTM (отчетный период) отношение долга к EBITDA по расчетам агентства кратно превышает максимальные бенчмарки агентства.

На текущий момент порядка 38% долга "Сегежи" привлечено под плавающие ставки, что может оказать давление на процентную нагрузку в случае дальнейшего повышения ключевой ставки Банка России, заключает "Эксперт РА".

Агентство полагает, что ухудшение финансового состояния группы усложняет переговоры с кредиторами о реструктуризации долга, что было отражено в более низкой оценке ликвидности. Кроме того, по мнению аналитиков "Эксперт РА", ужесточение риторики Банка России относительно прогнозной динамики ключевой ставки привело к ухудшению оценки рыночных рисков "Сегежи" в части процентного риска. Вместе с тем, по расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты капитальные затраты, предстоящие погашения и процентные платежи покрываются прогнозным операционным денежным потоком группы, денежными средствами на отчетную дату и доступными невыбранными кредитными линиями, пик погашений группы приходится на 2025 год, добавляет "Эксперт РА".

Агентство отмечает, что метрики долговой и процентной нагрузок могут улучшиться за счет разворота ценового тренда на ключевых рынках сбыта, увеличения объемов реализуемой продукции, ослабления курса национальной валюты, а также за счет оптимизации кредитного портфеля.

По рейтингу отражен сильный фактор поддержки со стороны мажоритарного акционера группы - АФК "Система" - в связи с ожиданиями агентства в оказании поддержки. Сохранение развивающегося прогноза обусловлено неопределенностью, связанной со сроками и форматом финансового оздоровления компании, резюмирует агентство.

В настоящее время в обращении находится 9 выпусков биржевых облигаций "Сегежи" на 72,7 млрд рублей и выпуск бондов на 500 млн юаней.

Segezha Group - вертикально интегрированный международный лесопромышленный холдинг, объединяющий лесозаготовительные и лесоперерабатывающие активы АФК "Система".