ИК "ФОРУМ"

Комитет бюджетно-финансовой политики и казначейства Администрации Волгоградской области собирается разместить облигации на сумму 5,0 млрд. рублей сроком обращения 5 лет.

По выпуску предусмотрено 19 купонных периодов длиной 91 день, 20 купонный период длится 121 день. Ориентир по купону находится в диапазоне 9-9,5% годовых, что соответствует доходности 8,97-9,51% годовых при дюрации 2,7 лет.

Размещение по верхней границе предполагает премию к ОФЗ 270 б.п., что на текущий момент, является одним из самых щедрых предложений среди муниципальных бумаг наряду с облигациями Костромской области (рейтинг кредитоспособности на одну ступень ниже), серии 34006 (премия к ОФЗ 270 б.п.) и облигациями Вологодской области (рейтинг кредитоспособности на одну ступень ниже), серии 34002 (премия к ОФЗ 240 б.п.).

При размещении по нижней границе, облигации соответствуют срочной структуре ставок, сложившейся на рынке субфедеральных бумаг в рамках рейтинга эмитента. В этом случае на наш взгляд, более привлекательными, ввиду более высокой ликвидности, являются облигации Московской области (аналогичный рейтинг кредитоспособности) серии 26007 с доходностью 8,57% при дюрации 1,87.

Основным фактором, сдерживающим инвестиции в облигации Волгоградской области, является низкая ликвидность обращающихся бумаг, свойственная почти всем муниципальным бондам.