Мы считаем финансовые результаты Магнита за 1 квартал 2018 года позитивными - Альфа-Банк

"Выручка Магнита за 1К18 составила 288,6 млрд руб., что на 8% выше г/г, на 3% выше нашей оценки и примерно соответствует консенсус-прогнозу, - отмечают эксперты Альфа-Банка. - Рост выручки был главным образом обусловлен увеличением торговых площадей на 13,24%. LfL-выручка оставалась негативной (-3,65% г/г), но улучшилась на 0,55 п. п. в сравнении с 4К17 благодаря инициативам компании, направленным на ее рост (изменения в ассортименте, выкладке товаров, ценах, и тд.). Новые промоакции поддержали LfL-чек, который восстановился на 1,9 п.п. к/к, но остается негативным (-0,01% г/г). В то же время снижение трафика в пользу конкурентов ускорилось (-3,64% г/г и -1,34 п. п. к/к). Компания ожидает восстановления LfL-продаж в 2П18 после того, как будут реализованы новые инициативы по улучшению покупательского спроса".

Валовая рентабельность за 1К18 снизилась на 1,23 п.п. на фоне инвестиций в цены и увеличения порчи товаров при росте закупок свежих продуктов во втором полугодии года. В итоге EBITDA за 1К18 снизилась на 2% г/г до 20,5 млрд при рентабельности EBITDA 7,1% (-0,8 п.п. г/г). Таким образом, EBITDA за 1К18 и оказалась, соответственно, на 4% и на 7% выше нашего прогноза и ожиданий рынка. Чистая прибыль за 1К18 снизилась на 2% г/г до 7,4 млрд руб. на фоне тех же факторов, что и EBITDA, что на 22% выше нашего прогноза и на 25% - оценки рынка.

В ходе телефонной конференции руководство заявило, что компания продолжит выплачивать дивиденды на уровне 40% чистой прибыли, если новый совет директоров поддержит эту инициативу. Компания объявила свой прогноз по переоборудованию еще 300 магазинов в 2018 г. в рамках программы "легкого" переоборудования магазинов (дополнительно к прогнозу по переоборудованию 1 200 магазинов в 2018 г.).

Компания также объявила о своих планах развивать стратегическое партнерство с Почтой России в области логистических решений и новых каналов сбыта. Дальнейшая информация по этому поводу будет объявлена на Дне инвестора в июле.

"В целом мы считаем результаты позитивными, так как цифры оказались лучше наших прогнозов и ожиданий рынка. Кроме того, новость о потенциальном продолжении дивидендных выплат может поддержать бумаги компании. Тем не менее, мы насторожены снижением трафика в ключевом для компании сегменте бизнеса. Сейчас мы ожидаем объявления новой стратегии на ближайшие три года на Дне инвестора в июле, так как мы считаем, что компании требуются стратегические решения, которые приведут к восстановлению трафика и изменению привлекательности форматов", - заключают эксперты банка.