Радуясь внутреннему позитиву, участникам рынка акций РФ нужно помнить о внешних рисках - "ВТБ Капитал"

(уточненная версия)

Улучшение макроэкономической ситуации в России вселяет оптимизм в участников российского фондового рынка, однако необходимо помнить о наличии внешних рисков, которые могут достаточно быстро и существенно изменить всю картину, сказал в интервью "Интерфаксу" руководитель управления торговых операций "ВТБ Капитала" на рынке акций Павел Зиновьев.

МИНУС ОДИН РИСК. НАДОЛГО ЛИ?

"До недавнего времени мы видели два основных внешних риска, которые могли бы негативно отразиться на всех развивающихся рынках в целом и на России, в частности, так как, скорее всего, привели бы к распродаже рисковых активов. Первый риск был связан с Северной Кореей, а второй - с необходимостью повышения потолка госдолга США. Между тем, хотя первый риск по-прежнему никуда не делся, второй риск, можно сказать, отложен на конец года: было достигнуто временное соглашение о лимите госдолга США. Отмечу, что рынок не очень серьезно относится к проблемам в США, поэтому если по данному вопросу будет какой-либо неблагоприятный исход, негативная реакция может оказаться очень бурной", - сказал П.Зиновьев.

Корейский фактор по-прежнему присутствует, подчеркнул эксперт. При этом, по его мнению, пока нет никакой ясности, какие могут быть последствия в случае ухудшения и без того непростых отношений между США и Северной Кореей.

"Рынок будет следить за развитием событий вокруг Северной Кореи, при этом любые резкие заявления будут сопровождаться ростом волатильности", - сказал П.Зиновьев.

По оценкам трейдера, с учетом сложившихся условий до конца текущего года на американском фондовом рынке вполне вероятна коррекция, особенно если учесть, что он достаточно долго рос.

"В течение уже долгого времени мы не видим на рынке акций США коррекции даже на 3%, аномально длинный период", - подчеркнул эксперт, отметив, что если в США будет коррекция, в первую очередь из российских бумаг под ударом могут оказаться, например, акции "Яндекса" (MOEX: YNDX), так как они торгуются на Nasdaq и будут падать вместе со всеми.

В то же время он добавил, что США могут преподнести и позитивный сюрприз, если Д.Трампу удастся начать реализовывать налоговую реформу. "Естественно, если ее получится провести через Конгресс, это будет большой позитив для рынка и очередная попытка сыграть наверх", - сказал П.Зиновьев.

Недавно министр финансов США Стивен Мнучин заявил, что администрация президента страны Дональда Трампа твердо намерена провести обещанное снижение налогов до конца текущего года. С.Мнучин отметил также, что администрация президента рассматривает возможность датирования реформы задним числом - с начала 2017 года.

РОССИЯ РАДУЕТ

Ситуация в экономике РФ в настоящее время достаточно благоприятна, что не может не отражаться на отношении инвесторов к российским акциям. Но все же акции РФ относится к рисковым активам, которые могут пострадать при снижении аппетита к риску. Кроме того, по мнению П.Зиновьева, фондовый рынок РФ выглядит в настоящее время перекупленным. "Поэтому, как всегда в таких случаях, лучше отдавать предпочтение отдельным историям и искать недооцененные бумаги", - добавил трейдер.

"Есть очень сильная перекупленность в ряде бумаг. Например, в акциях Сбербанка (MOEX: SBER), в металлургическом секторе. В то же время оказался совсем забыт - и я считают незаслуженно - нефтегазовый сектор", - отметил руководитель управления торговых операций "ВТБ Капитала" на рынке акций.

По его оценкам, динамика котировок акций Сбербанк будет какое-то время хуже рынка, но в целом бумага по-прежнему привлекательна с фундаментальной точки зрения.

"Сбербанк хорошо отчитался, очень сильно вырос. В настоящее время акции Сбербанка перекуплены, поэтому надо пар выпустить, прежде чем опять продолжать движение. Но фундаментально история привлекательная", - полагает П.Зиновьев.

ЗАБЫТЫЙ ЛЮБИМЕЦ

По оценкам эксперта, акции "Газпрома" в настоящее время сильно недооценены рынком. Несмотря на рост фундаментальных показателей и благоприятную рыночную конъюнктуру, "Газпром" (MOEX: GAZP) непопулярен среди инвесторов.

"Газпром" сейчас настолько дешевый, что в какой-то момент может выстрелить очень сильно. Что может послужить триггером для этого роста, на данный момент сказать сложно, но то, что акции "Газпрома" перепроданы и с технической, и с фундаментальной точки зрения, в какой-то момент будет отыграно. Весь рынок очень сильно вырос, а "Газпром" стоит на месте. Высока вероятность, что динамика котировок акций "Газпрома" в какой-то момент будет лучше рынка", - сказал П.Зиновьев.

По его мнению, триггером для разворота в динамике котировок акций "Газпрома" могут послужить изменения в дивидендной политике или рекордные показатели по прибыли. "В общем, эта идея на будущее", - добавил он.

В то же время эксперт отметил, что уже сейчас по акциям "Газпрома" достаточно неплохой дивидендный доход: около 7%, при этом есть потенциал для его роста до выше 10%, если будет решение платить 50% от прибыли.

"Акции "Роснефти" (MOEX: ROSN) тоже отстают от рынка. Хорошая инвестиционная идея для тех, кто ищет аутсайдеров. Вообще российский нефтегазовый сектор достаточно сильно отстал от рынка, что делает его хорошим кандидатом на опережающий рост при сохранении стабильной ситуации", - подчеркнул трейдер.

Еще одним из аутсайдеров в последнее время были бумаги "Системы" и "Мобильных Телесистем" (MOEX: MTSS) (МТС). Однако на фоне сильного рубля, что позитивно влияет на финпоказатели сотовых операторов РФ, а также в связи с появление надежды на возможность компромисса в судебном разбирательстве между "Системой" и "Роснефтью" наблюдается рост спроса на акции МТС.

"Если нормализуется ситуация с "Системой", это станет дополнительным импульсом для роста котировок акций МТС, которые, отмечу, предлагают инвесторам лучшую в секторе дивидендную доходность и являются, по нашему мнению, топ-бумагой на покупку среди телекомов. Кроме того, и на "Систему", наверное, тоже можно будет посмотреть", - сказал П.Зиновьев.

По его оценкам, "Мегафон" (MOEX: MFON) на данный момент менее интересен, а у бумаг "Ростелекома" (MOEX: RTKM) существует риск исключения из индекса MSCI Russia.

"Основная торговая идея в телекоммуникационном секторе РФ у нас сейчас МТС", - добавил руководитель управления торговых операций "ВТБ Капитала" на рынке акций.

У РИТЕЙЛЕРОВ БЕЗ ПЕРЕМЕН

"Что касается ритейлеров, то тут без перемен. Нашим фаворитом в секторе остается Х5. Помимо сильных фундаментальных показателей, есть потенциальный позитивный катализатор включения бумаг компании в MSCI Russia, если будет проведен локальный листинг. Рост котировок акций "Магнита" (MOEX: MGNT) считаю необоснованным, так как фундаментально ничего не изменилось, история по-прежнему слабая. Поэтому в секторе можно сделать ставку на Х5 против "Магнита", - считает П.Зиновьев.

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА, ТРУБОПРОВОДЫ И ПОРТЫ

По мнению П.Зиновьева, в настоящее время инвесторам, помимо выше перечисленных бумаг, стоит обратить внимание на акции транспортного сектора, в частности, на бумаги портов.

"Дальневосточное морское пароходство" (MOEX: FESH), "Новороссийский морской торговый порт" (MOEX: NMTP) (НМТП). Например, возможны M&A истории, НМТП были добавлены в индекс FTSE All-World Emerging. Потенциал для позитива есть - советуем покупать", - сказал эксперт.

Кроме того, повысилась привлекательность привилегированных акций "Транснефти" (MOEX: TRNF).

"Конфликт между "Транснефтью и фондом UCP завершился, менеджмент компании настроен на повышение капитализации, есть планы по конвертации "префов" в обыкновенные акции и повышению дивидендов Может получиться очень хорошая инвестиционная идея, поэтому мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на привилегированные акции "Транснефти", - считает трейдер.

В электроэнергетике по-прежнему привлекательно выглядят акции "Мосэнерго" (MOEX: MSNG), "ТГК-1" (MOEX: TGKA) и "ОГК-2" (MOEX: OGKB).

"Мало того, что фундаментально очень хорошие показатели у всех трех компаний, есть также потенциальные позитивные катализаторы. Например, в "ТКГ-1" - выкуп доли "Фортума" (MOEX: TGKJ), а в "Мосэнерго" - выкуп доли Москвы. Слухи о том, что "Фортум" и правительство Москвы ведут переговоры с ООО "Газпром энергохолдинг" о выходе из его активов ходят давно, ничего конкретного пока нет, но в какой-то момент это вполне может реализоваться", - сказал П.Зиновьев.

ГОРЯЧИЙ СЕКТОР

Акции компаний металлургического сектора значительно подорожали и в настоящее время потенциал роста их рыночной стоимости ограничен, считает трейдер. Исключение, по его мнению, составляют только бумаги "Магнитогорского металлургического комбината" (MOEX: MAGN) (ММК), у которых есть среднесрочный катализатор роста: потенциальное включение в индекс MSCI Russia, и привлекательная относительно аналогов оценка.

"Остальные бумаги в секторе я бы сейчас не рекомендовал покупать, после бурного роста они уже справедливо оценены рынком. Например, Evraz - хорошая история, но акции сильно выросли и это очень волатильная бумага, нужно иметь стальные нервы, чтобы выдерживать сильные колебания ее котировок. То же самое с "Мечелом" (MOEX: MTLR). Мы позитивно смотрим на его бумаги, мне кажется, какую-то часть портфеля надо в них иметь. Но бумаги "Мечела" тоже очень волатильны, и надо запастись терпением. По акциям "Новолипецкого металлургического комбината" (MOEX: NLMK) (НЛМК) стоит фиксировать прибыль. По моим оценкам, на фоне текущего укрепления рубля можно открыть пару: "продажа" НЛМК против "покупки" ММК", - сказал П.Зиновьев.

КРИЗИСА НЕ БУДЕТ, ЗДОРОВАЯ КОРРЕКЦИЯ ВОЗМОЖНА

Август был для российского фондового рынка достаточно успешным месяцем, несмотря на свою не очень хорошую репутацию. Небольшой переполох вызвала ситуация в банковском секторе, но кризиса удалось избежать и негатив быстро пропал.

"Внутри страны складывается все замечательно. Несколько недель назад все обсуждали банковский кризис, но Центробанк отлично отреагировал и купировал все страхи", - отметил П.Зиновьев.

Между тем он подчеркнул, что в настоящее время на рынке акций РФ присутствует перекупленность, поэтому, по его мнению, вполне вероятна коррекция. "В ближайшее время возможна здоровая коррекция на несколько процентов", - сказал эксперт в заключение интервью.