Покупка НМТП доли в НСРЗ может насторожить инвесторов, но дает возможность для роста - Корпорация Уралсиб

Покупка "Новороссийским морским торговым портом" (MOEX: NMTP) (НМТП) 30,28% акций "Новороссийского судоремонтного завода" (MOEX: NSRZ) (НСРЗ) может насторожить некоторых инвесторов в связи с рисками избыточных капзатрат и ухудшения прогноза по дивидендам, считает аналитик корпорации "Уралсиб" (MOEX: USBN) Денис Ворчик.

В то же время, как отмечает в обзоре эксперт, навалочный терминал на территории НСРЗ дает НМТП возможность существенно увеличить мощность в условиях дефицита свободных площадей в загруженном порту Новороссийска.

"После завершения сделки НМТП может построить на территории НСРЗ навалочный терминал. Ранее компания рассматривала возможность сооружения навалочного терминала мощностью 10 млн тонн, которое, по нашим оценкам, потребовало бы капвложений в размере $160-190 млн, при этом построенный терминал смог бы увеличить грузооборот НМТП на 7%. Финансирование строительства не должно представлять проблем для НМТП: операционный денежный поток компании, как мы ожидаем, составит $486 млн в 2016 году", - говорится в обзоре.

Аналитик отмечает, что, несмотря на название, основную часть выручки НСРЗ получает от предоставления стивидорных услуг (работы, связанные с погрузкой, укладкой и выгрузкой грузов на суда - прим. ИФ), специализируясь преимущественно на металлургических грузах. В прошлом году стивидорный бизнес принес судоремонтному заводу 87% выручки, при этом сокращение доли низкомаржинального судоремонтного сегмента положительно отразилось на рентабельности предприятия.

"Мы сохраняем позитивный взгляд на GDR НМТП и подтверждаем рекомендацию "покупать" для них", - говорится в обзоре.