ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Аукционы ОФЗ: дебютный день, банки продолжат наращивать чистый долг перед

ЦБ

На сегодняшних аукционах Минфин предлагает традиционную пару бумаг с

плавающим (дебютные 9-летние ОФЗ 29019) и фиксированным (дебютные 11-летние

ОФЗ 26235) купонами. Как обычно, плавающие бумаги предлагаются без лимита,

то есть в размере доступного к размещению остатка - 450 млрд руб. Однако по

11-летним бумагам предусмотрен лимит в размере 30 млрд руб.

Классические бумаги могут быть интересны лишь в рамках краткосрочной

спекуляции. За неделю, прошедшую с предшествующего аукционного дня,

доходности вдоль кривой ОФЗ РФ выросли на 2-7 б.п. (в частности, 12-летний

выпуск 26221 поднялся на 6 б.п. до YTM 6,29%) на фоне разнонаправленной

динамики локальных бондов GEM. Аппетит к риску сдерживается

неопределенностью по запуску пакета фискальных стимулов в США в условиях

усиливающегося негативного влияния второй волны COVID-19. По нашему мнению,

возникшая премия ОФЗ РФ к ОФЗ Мексики в размере 15-20 б.п. является

незначительной для привлечения интереса нерезидентов (в условиях

существующей угрозы введения санкций).

По данным ЦБ РФ, “доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных

депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ в сентябре сократилась на 2,5

п.п. до 26%, при этом объем их вложений снизился на 42,8 млрд руб.” Кроме

того, текущие рублевые доходности не компенсируют валютный риск: даже

небольшое ослабление рубля в сравнении с тем, которое уже реализовалось с

начала этого года, нивелирует купонный доход, а на рост цены рассчитывать

не приходится (хотя ЦБ РФ видит небольшой потенциал для снижения ключевой

ставки, в условиях большого вывоза капитала и высокой волатильности курса

рубля он может и не реализоваться). В этой связи ОФЗ 26235 могут

представлять интерес лишь для краткосрочной спекуляции: покупка с премией

(>10 б.п.) ко вторичному рынку (т.е. >YTM 6,33%, принимая в качестве

ориентира ОФЗ 29009) с быстрой продажей.

Крупные банки подготовили средства для очередной большой покупки новых

бумаг. Основной объем размещения (300-400 млрд руб.) придется на выпуск

29019, справедливая цена которого не выше 95,5% от номинала (50 б.п. к

RUONIA), за счет участия узкого круга крупных локальных инвесторов

(госбанки). Как мы и предполагали ранее, выполнение столь огромного плана

по заимствованиям Минфина происходит за счет увеличения чистого долга

банков перед ЦБ РФ и Минфином. Кстати говоря, с предшествующего аукционного

дня по ОФЗ объем средств, размещаемых банками на депозитах в ЦБ РФ,

сократился на 240 млрд руб., что (вместе с неизрасходованными средствами,

привлеченными ранее по РЕПО в ЦБ РФ) создает возможность для появления

огромного спроса на сегодняшнем аукционе. Но уже для аукциона на следующей

неделе средств может не хватить, и банки продолжат наращивать долг перед ЦБ

РФ.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!