ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Экономика

Потребительский сектор в сентябре: “холодильник” продолжил сдавать позиции

отдыху

По данным Росстата, в сентябре восстановление потребительского сектора

продолжилось, но меньшими темпами. Его локомотивом последние пару месяцев

выступает сегмент услуг: в августе-сентябре он в среднем рос на 5% м./м. с

исключением сезонности, тогда как оборот непродовольственных товаров - на

2-3% м./м., при стагнации в продовольственном сегменте. В итоге совокупный

рост расходов потребителей (оборот розницы + платных услуг населению)

прибавил 2,1% м./м. в сентябре против 2,5% м./м. в августе.

Очевидно, восстановление услуг произошло в первую очередь в сегменте

туризма и транспортных перевозок в период отпусков после смягчения

коронавирусных ограничений и частичного открытия границ, и оно происходит

за счет ослабления финансирования других расходов. При этом, учитывая

окончание отпускного сезона и наступление второй волны коронавируса,

позитивная тенденция в услугах может не закрепиться, и население может

вновь начать «заполнять холодильник».

Вместе с тем, рост в одном сегменте может произойти не только лишь за счет

ослабления другого сегмента. По данным Росстата, реальные располагаемые

доходы в 3 кв. 2020 г. отыграли половину потерь кризисного 2 кв. (+4,1%

кв./кв. против -8,1% кв./кв. во 2 кв. 2020 г.). Кстати говоря, ведомство

пересмотрело в сторону ухудшения динамику во 2 кв. 2020 г. (было -8% г./г.

– стало -8,4% г./г., против -4,8% г./г. в 3 кв. 2020 г.), но такое

уточнение несильно повлияло на общую картину – налицо явные улучшения в 3

кв. При этом депозиты населения в рублях даже смогли ускорить рост за

последние месяцы (их падения в кризис и после него не произошло, а рост

составил более 10% г./г.). Таким образом, ресурсы для финансирования

будущих потребительских расходов у населения присутствуют. Хотя вторая

волна, как мы полагаем, замедлит восстановление потребительского сектора,

основной негативный фактор, вызвавший его падение во 2 кв. 2020 г. –

жесткие ограничительные меры – видимо, уже не проявится в таком масштабе

(как минимум, по заявлениям властей).

ВВП не сошел с пути восстановления в сентябре

По оценке МЭР, в сентябре динамика ВВП улучшилась до -3,3% г./г. (-3,7%

г./г. в августе). Улучшение было обеспечено промышленностью, сельским

хозяйством и потребительским сектором. Исходя из этих данных, с начала года

падение ВВП сократилось до -3,5% г./г. Напомним, что основными факторами

снижения ВВП во 2 кв. 2020 г. стали сокращение добычи нефти в рамках

соглашения ОПЕК++ и ограничительные меры. По нашим оценкам, в инерционном

сценарии (в отсутствие явных ухудшений этих двух факторов) по итогам 2020

г. глубина падения ВВП останется вблизи -3,5% г./г. При этом дополнительную

поддержку цифрам окажет недавний пересмотр Росстатом данных по

промышленности (около +0,2 п.п. к ВВП).

Тем не менее, негативные эффекты второй волны (как для внешнего сектора,

так и для внутренней экономики) не стоит сбрасывать со счетов. По нашим

оценкам, в зависимости от ее продолжительности можно ожидать падение ВВП по

итогам этого года в диапазоне 4-4,9% г./г.

Рынок корпоративных облигаций

НЛМК: авария на СГОКе снизила EBITDA. См. стр. 3

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!