БКС

Сталь – Обзор недели

Укрепление рубля добьет сектор

Рынок акций: Рост на фоне укрепления рубля – скоро будет разворот. Большинство акций сектора стали выросли в среднем на 10-12% н/н, и единственным объяснением является укрепление рубля. Тем не менее такая динамика российской валюты негативна для компаний, поскольку их расходы в долларовом выражении растут, а рублевая выручка будет снижаться (из-за падения экспортных цен и ожидаемого снижения внутренних) – в любом случае прибыль будет падать как в долларах, так и в рублях. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор стали, поскольку цены как на сортовой, так и на листовой прокат снизятся в ближайшее время (до конца года).

Рынок стали: производители образумились – повышения цен в октябре не будет, вероятно снижение. Российские производители начали адекватно реагировать на ухудшение ситуации на внутреннем и мировом рынке стали. В сегменте листового проката было отменено повышение цен на октябрь на 3% м/м, и ведутся разговоры о начале снижения цен в самое ближайшее время. Мы отмечаем, что внутренние цены на г/к и х/к прокат обеспечивают нереальную премию к экспортному паритету более чем в 40%, что предполагает потенциал снижения цен на 20%. В сегменте сортового проката производители стали рассматривают возможность очередного понижения цен задним числом из-за роста импорта в связи с укреплением рубля. Также, наш негативный взгляд на внутренние цены на сталь поддерживается сохранением слабой динамики на мировом рынке стали – в США и ЕС цены на г/к прокат снизились на 2-8% н/н, цены на арматуру снизились на 2%. Такой расклад полностью соответствует нашему негативному взгляду на цены в краткосрочной перспективе, однако потенциал снижения должен быть ограничен 5%. Слабость глобального рынка окажет давление на экспортные цены на г/к прокат, которые должны «догнать» европейские – потенциал снижения 10% до конца года.