4 сценария для Греции и одни похороны евро

Афины. 25 мая. FINMARKET.RU - Экономисты банка HSBC во главе со Стивеном Кингом написали триллер. Точнее - сразу 4 варианта триллера - сценария будущего Греции после парламентских выборов 17 июня. Два из них предполагают выход Греции из еврозоны. Два других обходятся без "трупов", но не предполагают и "хеппи-энда" - облегчение для Греции и Европы если и будет, то временным. А затем все начнется сначала.

Сценарий 1. Победа центристской коалиции

• Договороспособные партии "Новая демократия" и ПАСОК, которые уже не раз принимали на себя ответственность за урезание расходов бюджета, после выборов вновь смогут сформировать правительство.
• Правительство подтверждает соглашения с "тройкой" спасителей - ЕС, МВФ и Европейским ЦБ.
• До конца июня Греция получает от ЕС и МВФ €11 млрд, или 5,5% ВВП - это поможет ей удовлетворить потребности во внешнем финансировании бюджетного дефицита до 2014 года.
• Также Греция получает еще €31 млрд от "тройки", €23 млрд из которых необходимы для спасения банков.
• Экономика Греции продолжает сокращаться, что подрывает кредитоспособность правительства и банковского сектора. Программы экономии уже привели к сокращению ВВП на 16% по сравнению с пиком экономической активности во второй половине 2008 года.

Партиям, поддерживающим программы экономии, на прошлых выборах 6 мая не хватило всего 3% голосов избирателей для формирования правительства. Более высокая явка (6 мая было около 65%) повышает шансы центристов.

Падение греческого ВВП

Реакция рынка

• Ситуация на рынках стабилизируется. Это повысит доходность суверенных облигаций Германии: в краткосрочной перспективе до 1,8%, а в долгосрочной - до 2,5%. Также повысятся доходности по американским и британским облигациям.
• Упадут в цене валюты-убежища - японская иена и доллар. К концу года инвесторы вновь начнут покупать активы, номинированные в рисковых валютах.
• По мере стабилизации ситуации начнется приток ликвидности в фонды развивающихся стран.

.

Сценарий 2. Левые побеждают, но отказываются покидать еврозону

• Левая партия СИРИЗА побеждает на выборах, создает правительство, которое отказывается от мер экономии.
• У нового правительства не получается договориться с "тройкой".
• Европейские лидеры боятся краха еврозоны, поэтому начинается массовая раздача ликвидности банкам и правительствам. Постепенно отношение к "мятежной" Греции смягчается.
• Греции прощают нежелание сокращать расходы. Стране вновь предоставляется помощь, хоть и краткосрочная.
• Греция остается в еврозоне, но ее проблемы не решаются. Экономика Греции все еще не растет, а в еврозоне время от время вспыхивают новые долговые кризисы.

Недавние опросы показывают, что у СИРИЗА есть шанс получить больше 100 мест в парламенте Греции из 300. В этом случае левым будет сложно сформировать правительство - они не смогут найти сторонников среди других партий. В итоге, на конец июля могут быть назначены еще одни выборы.

Реакция рынка

• Доходность по немецким облигациям кратковременно снизится до 1%. Доходность по казначейским облигациям США упадет ниже 1,5%. Но к концу 2012 года доходности вырастут до 2%.
• Доходности облигаций стран европейской периферии повысятся до ноябрьских уровней, если не вмешается Европейский ЦБ.
• В течение всего 2012 года аппетит инвесторов к риску будет небольшим. Акции компаний из развивающихся стран будут падать.

Сценарий 3. Греция выходит из евро и ее удается изолировать от других "больных"

• Левыми сформировано правительство, настроенное категорически против мер экономии.
• Компромисс ЕС с греками более не возможен.
• "Тройка" не дает новых кредитов, Греция отрезана от финансирования и просто вынуждена покинуть еврозону.
• Европейцы "перезапускают" еврозону в более интегрированном виде: выпускают единые евробонды, несут коллективную ответственность по долгам, в итоге, еврозона превращается в бюджетный союз.

Выход Греции из еврозоны вряд ли окажется организованным и спланированным. В первый год после выхода ее ВВП сократится на 10%, начнется гиперинфляция.

ЕЦБ, чтобы оградить другие страны еврозоны от распространения греческой заразы, расширит программу по скупке активов на свеженапечатанные евро или начнет новый раунд раздачи дешевых кредитов банкам. Будет задействован и европейский антикризисный фонд - EFSF.

Германия, до того выступавшая против мер по поддержке роста, идет на компромисс: например, соглашается на выпуск общеевропейских инфраструктурных облигаций.

У ЕЦБ есть большой опыт спасения стран и банков

Реакция рынка

• Так как Германия фактически возьмет на себя долги других европейских стран, к концу 2012 года доходность по ее облигациям вырастет до 3%.
• Сначала курс евро резко упадет, но потом начнется "евроралли".
• Этот сценарий особенно хорош для рынка акций, ведь центробанки всего мира наверняка пойдут на смягчение монетарной политики, чтобы успокоить инвесторов, или просто напечатают деньги и зальют рынки дешевыми деньгами.
• Сначала акции развивающихся стран будут снижаться, но к концу года их также ждет ралли. Особенно вырастут в цене акции компаний Бразилии и Китая.

Сценарий 4. Европа больна греческой болезнью

• После выхода Греции из еврозоны, лидеры оставшихся 16 стран не могут договориться между собой.
• Отток депозитов из банков усиливается. Еврозона стремительно движется к распаду.
• Еврозону покидает Португалия, которая также не может справиться с ростом госдолга.
• Италия стремительно движется по пути Греции и Португалии. Часть чиновников и стран ЕС пытается спасти ее, но это приводит к открытому противостоянию Германии и Франции. Отток капитала из еврозоны усиливается, и это подрывает всю ее финансовую систему.

Инвесторы, опасаясь массового исхода проблемных стран из евро, бояться покупать любые активы еврозоны.

Реакция рынка

• Доходность немецких облигаций окажется ниже 1% - такой она останется на протяжении всего года. Доходности по облигациям стран юга Европы и Ирландии сильно вырастут.
• Инвесторы начнут скупать "безопасную валюту" - доллары и иены. Их курс взлетит. К концу 2012 года в мире могут начаться "валютные войны" - массовое манипулирование курсами со стороны правительств.
• Развивающиеся рынки ждет повторение кризиса 2008 года. Акции повсеместно падают. Ставки на развивающихся рынках снижаются.

Сценарии выхода Греции из еврозоны