Повышенные инфляционные ожидания способны помешать падению доходностей длинных ОФЗ даже при снижении ставки ЦБ РФ - инвестбанк "Синара"

Повышенные инфляционные ожидания способны помешать падению доходностей длинных ОФЗ даже при снижении ставки ЦБ РФ, полагают эксперты инвестиционного банка "Синара" Сергей Коныгин и Александр Афонин.

"В 1П25 госбумаги с доходностью 15-16% были весьма привлекательны с точки зрения управления активами и пассивами для банков, - отмечают аналитики в комментарии. - Однако по мере снижения доходностей к 14% преимущество ОФЗ стало не таким очевидным. Если ставка ЦБ достигнет даже 14-15%, скорректированная на риск доходность ОФЗ больше не будет превосходить ту, которую приносит традиционное кредитование, начавшее расти. Долгосрочные ОФЗ стратегически становятся менее интересными для банков, и в дальнейшем вероятно уменьшение институционального спроса, если не появятся новые факторы резкого снижения ставок".

Регре ссионный анализ Банка России показывает, что доходности по длинным ОФЗ формирует не только ключевая ставка, но и варьирующаяся премия за срок, подчеркивают Коныгин и Афонин. Для того чтобы доходность по долгосрочным госбумагам достигла 12%, премия за риск должна существенно снизиться. Даже если Банк России снизит ставку, повышенные инфляционные ожидания, по мнению экспертов, способны помешать падению доходностей длинных ОФЗ, которые без уменьшения премии за риск продолжат, вероятно, торговаться с доходностями в диапазоне 13-14%.

"При прогнозируемой нами траектории ключевой ставки полная доходность длинных "фиксов" на горизонте двух лет составит 31-44%, коротких - 17-29%, флоатеров - около 30%, - отмечают стратеги инвестбанка. - Мы не делаем большую ставку на значительный рост тела облигаций: основной вклад в итоговую доходность обеспечат, по нашему мнению, купоны. На дальнем участке кривой к фаворитам относим выпуски ОФЗ-ПД 26245 и 26246, которые, по нашим оценкам, к концу 2027 года могут принести 41-42%. Из еще более длинных интересны бумаги серий ОФЗ-ПД 26247 и 26248, полную доходность которых к концу 2027 года оцениваем в районе 44%. В сегменте флоатеров выделяем выпуски с более значительной премией к ставке RUONIA, в частности ОФЗ-ПК 29013 и 29021".

Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.