.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Главное
Главная   /   Главное   /   Экономика России все больше зависит от госбанков
.
31 октября 2013 года 19:00

Экономика России все больше зависит от госбанков

 0  
РИА Новости, Александр Филиппов
РИА Новости, Александр Филиппов
Темпы роста экономики скоро неизбежно вырастут. Но инвестиции в нее остаются неэффективными, а решения о вложениях часто политически мотивтрованны. Если эту проблему не решить, ждать серьезного ускорения экономики в ближайшие годы не стоит, уверены экономисты Goldman Sachs
Москва. 31 октября. FINMARKET.RU - Клеменс Графе, возглавляющий Управление экономического анализа банка Goldman Sachs, поделился своим видением развития российской экономики на ближайшие полтора года.

В банке с оптимизмом смотрят на перспективы российской экономики: темпы роста ВВП неминуемо ускорятся. В следующем году улучшатся финансовые условия в России, снижение бюджетных расходов больше не будет тормозить ВВП, а рост экспорта останется довольно сильным.

Но это циклические, а не структурные факторы. Если России нужен устойчивый рост, пора определиться со стратегией развития и стать хотя бы немножко привлекательней для иностранных инвесторов.

Развивающиеся страны достигли "потолка" роста

  • Драйвером мировой экономики сегодня стали развитые страны. Развивающиеся страны уже растут на пределе своих мощностей: разрыва между реальными и потенциальными темпами роста в большинстве из них нет. Это приводит к росту инфляции, сокращению профицита счета текущих операций или даже росту дефицита.
  • Goldman Sachs

  • В России сейчас складывается в целом такая же ситуация. До кризиса экономика росла на уровне выше своего потенциала. Сейчас ситуация лишь немногим лучше. В России не хватает свободных мощностей, а также работников.
  • Goldman Sachs

  • В 2007 профицит текущих операций составлял 6% ВВП, а в этом году он сократился до 2%. Здесь и кроется ключевое отличие России от других стран.
  • Если в развивающихся странах профицит счета текущих операций сокращается из-за роста потребления и импорта, то в России - из-за дефицита финансового счета и оттока капитала.
  • Goldman Sachs

    Иностранные инвесторы боятся России

  • Еще одно ключевое отличие России от других стран - портфельные инвестиции. Россия в последние месяцы в целом показывает хорошие результаты, но ее рынок довольно маленький, даже по сравнению с такими странами как Мексика.
  • Особенно разница видна на рынке акций. Если на рынке акций других стран наблюдался относительно стабильный приток капитала, то на российском чаще всего фиксируется отток.
  • Это спасло российский рынок от распродаж, которые начались в мае и продолжались все лето. Международные инвесторы не так много вложили в Россию, чтобы вывод их денег мог травмировать экономику.
  • Goldman Sachs

    Три причины для ускорения роста

    В этом году ВВП России, по прогнозу Goldman Sachs, вырастет на 2%, а в следующем году рост ускорится на 3,3%.

    В этом году рост оказался несколько слабее ожиданий. Это связано с тем, что мировая экономика не восстанавливается так быстро, как прогнозировалось ранее. Кроме того, разочаровала и динамика инвестиций в России.

    В основе прогноза об ускорение российской экономики в 2014 году лежат три основные предпосылки.

    Goldman Sachs

  • Стабильный рост экспорта поможет ускорить рост экономики и компенсировать действие других факторов.
  • Замедление в этом году было связано с сокращением бюджетных расходов. Пока полной определенности относительно бюджета на следующий год нет. Но, по оценке GS, обязательные расходы не изменятся. Эксперты не ждут от правительства стимулирования экономики, но не ждут и дальнейшего сокращения расходов.
  • Финансовые условия также будут улучшаться. Например, ослабление рубля должно поддержать рост экономики.
  • Влияет на рост стоимость финансирования, которая остается достаточно высокой. Банки увеличивают ставки по депозитам, а значит растет и стоимость кредитования.
  • Это обусловлено новой политикой ЦБ: регулятор переходит к таргетированию инфляции, но пока надежность политики ЦБ вызывает сомнения. Банки продолжают предлагать депозиты под ставку в 10-11%, так как не верят, что ЦБ снизит инфляцию до 5%. Банкам приходится конкурировать друг с другом за привлечение вкладчиков. Но все же ставки на рынке уже начали снижаться.
  • Рост экспорта, стабильные бюджетные расходы и улучшение финансовых условий должны привести к ускорению роста ВВП.
  • Goldman Sachs

    Потребление все еще поддерживает рост ВВП

  • Поддержит экономику и рост потребления благодаря тяжелой ситуации, которая складывается на рынке труда: предложение рабочей силы серьезно сокращается. Компаниям приходится увеличивать зарплаты.
  • Номинальный рост зарплат остается на уровне 10%. Даже с учетом инфляции в 6% это должно серьезно поддержать рост расходов.
  • Хотя постепенно рост потребления будет замедляться, если не ускорится рост инвестиций.
  • Помешать росту потребления могут два серьезных риска.

    Goldman Sachs

  • Главный риск - это слишком быстрый рост беззалогового потребительского кредитования. Если рост замедлится, а банки будут требовать кредиты, то это ударит по потреблению.
  • Второй возможный шок - структурное изменение рынка труда. Во втором квартале уровень безработицы немного вырос, но пока рост достаточно небольшой.
  • Шоком могут стать сокращение работников в госсекторе, или в частных компаниях. Пока это крайне маловероятный сценарий.
  • С начала кризиса существенно выросла доля зарплат ВВП, что увеличивает давление на корпорации. Если улучшений в экономике не будет, то компании, возможно, пойдут на сокращение штата сотрудников.
  • Инвестиции не эффективны

    Рост инвестиций остается слабым из-за общей слабости мировой экономики и неопределенности по поводу будущей политики. Прибыли компаний сокращаются из-за роста зарплат и тарифов.

    Goldman Sachs

    Даже если глобальный цикл изменится и инвестиции начнут расти, сама их структура в России вызывает обеспокоенность.

  • В последние годы существенно растет доля транспорта и ЖКХ в совокупных инвестициях. Проблема в том, что ведущая доля в этих секторах принадлежит государству, а производительность труда в них ниже, чем в частном секторе.
  • Доля госкорпораций в общих инвестициях в основной капитал выросла.
  • Большую опасность пока представляет рост влияния госбанков, особенно их доля велика в корпоративном кредитовании. В первом полугодии доля госбанков в росте корпоративного кредитования составила 70%.
  • Если госбанки будут руководствоваться политическими причинами при принятии решений о кредитование, то это может повредить процессу распределения капитала в экономике.
  • Если тенденция сохранится, российская экономика все в большей степени будет зависима качества распределения ресурсов госбанками.
  • Goldman Sachs

    Базовая инфляция не даст ЦБ снизить ставки

  • Инфляция с начала года не преподносила особых сюрпризов. В целом ее снижение было связано с падением цен на продукты питания.
  • ЦБ смог сдержать рост базовой инфляции на уровне 5%, но в дальнейшем замедлить ее рост будет сложно. Инфляционные ожидания не снижаются, а рубль дешевеет.
  • В следующем году ЦБ придется заняться снижением базовой инфляции. Надеяться на цены на продукты в следующем году не стоит.
  • Это станет препятствием для смягчения монетарной политики - любое снижение ставок может ускорить базовую инфляцию.
  • В ЦБ, видимо, понимают этот риск. В своих заявлениях регулятор повторяет, что разрыв между потенциальными и реальными темпами роста ВВП небольшой и вряд ли будет расти.
  • Ставки на рынке межбанковского кредитования куда выше, чем ставки ЦБ. Это и сдерживает рост экономики. Монетарная политика регулятора мало влияет на реальную экономику, что видно на денежном рынке.
  • ЦБ пытается это исправить. Регулятор пытается сократить спрос на ликвидность, которая предоставляется в рамках аукционов РЕПО. Для этого ЦБ уже дважды провел аукционы по размещению трехмесячных кредитов под залог нерыночных активов. Однако пока эти меры не слишком эффективны.
  • ЦБ придется рано или поздно ускорить процесс либерализации рубля. Это поможет повысить эффективность монетарной политики центробанка.


  • Опубликовано Финмаркет
          Опубликовать в своем блоге livejournal.com   
    .


    Материалы по теме

     
    Мнение посетителей сайта, оставляющих свои комментарии на новости и статьи, может не совпадать с мнением редакции ИА «Финмаркет», и за содержание комментариев ИА «Финмаркет» ответственности не несет. При этом агентство оставляет за собой право модерировать и удалять любые комментарии посетителей сайта.

    ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

    E-mail:     Код:    

    .
    .