Росту экономики помешал политический цикл

Москва. 28 октября. FINMARKET.RU - Экономисты и аналитики еще несколько месяцев назад были уверены, что во втором полугодии 2013 года начнется восстановление российской экономики. Однако оно явно где-то задержалось. Российская экономика в третьем квартале вряд ли серьезно ускорилась, несмотря на хороший урожай и очевидные признаки восстановления в США и Европе.

Заммминистра экономического развития Андрей Клепач уже заявил, что в третьем квартале рост экономики не превысил темпы роста во втором квартале, то есть составил порядка 1,2% год к году. Это, по его мнению, стагнация. Премьер-министр Дмитрий Медведев заявил, что в этом году рост экономики может оказаться меньше 2%.

Аналитики Morgan Stanley прогнозировали, что рост во втором полугодии составит 2,8% год к году. В итоге, в целом в 2013 году рост должен был составить 2,2%.

Оживление должно было быть связано с хорошим урожаем, смягчением денежной политики и ростом промышленности. Но пока признаков этого нет.

Данные по внешней торговле оставляют желать лучшего. В третьем квартале профицит счета текущих операций составил всего $1,1 млрд. При этом цены на нефть и добыча оказались на рекордно высоких значениях.

Промышленное производство в сентябре сократилось на 0,7%, а в августе – 0,2%.

Инвестиции в сентябре снизились на 1,6%.

Однако в MS уверены, что восстановление российской экономики вот-вот начнется.

Циклические факторы помогут российской экономике

У замедления российской экономики есть масса структурных причин: сокращение профицита текущего счета, недостаток свободных мощностей и чересчур сильный рост зарплат.

Однако в MS уверены, что у замедления были и циклические причины.

Конец электорального цикла

Отчасти оно связано с политическим циклом. Расходы государства серьезно выросли перед выборами в декабре 2011 и марте 2012 года, а затем резко замедлились.

Сейчас это замедление сходит на нет, это значит, что вскоре бюджетная политика смягчится.

В MS ожидают, что расходы федерального бюджета теперь будут расти на уровне инфляции. В 2013-2014 годах они вырастут на 3,4%, что ниже ожидаемой инфляции в 5%. Но на практике федеральный бюджет, скорее всего, поддержит расходы региональных бюджетов.

ЦБ начнет смягчение

Эльвира Набиуллина проводит более жесткую политику, чем от нее ожидалось. Однако ЦБ при этом все-таки предоставляет рынкам ликвидность.

Политика ЦБ уже привела к падению ставок по сравнению с апрелем: на 70-90 б.п. на корпоративные кредиты и 40-140 б.п. на потребительские кредиты.

В MS ожидают, что ЦБ скоро начнет цикл сокращения ставок - общее снижение составит порядка 75 б.п.

Кредитование продолжает расти. ЦБ пытается снизить темпы роста количества беззалоговых потребительских кредитов.

Потребление поддержит рост

Российскую экономику все еще поддерживает рост потребления.

Рост реальных зарплат подскочил до 8% в годовом выражении. Рост продолжится в 2014 году.

Это связано с тяжелой ситуацией на рынке труда: население в трудоспособном возрасте сокращается примерно на 700 тысяч человек в год, а безработица не растет, несмотря на замедление темпов экономического роста.

Рост реальных зарплат указывает, что рост потребления должен вновь ускориться после того, как он снизился с 4% в августе до 3% в сентябре.

Это поможет восстановить рост запасов, сокращение которых существенно тормозило экономику.

Инвестиции восстанавливаются

Основной целью российской экономики является увеличение доли инвестиций с 22% ВВП до 27% ВВП к 2018 году. В MS считают, что это вполне возможно.

Рост потребительского спроса поддержит рост инвестиций в таких секторах машиностроение, торговля, финансы и другие. В них и сейчас рост превышает 10%.

Наращивать инвестиции будут государственные компании, они замедлили их рост во многом из-за политического цикла.

20% инвестиций в добывающем секторе приходится на нефтегазовые компании. Поглощение "ТНК-BP" "Роснефтью" прервало цикл инвестирования. Но это временное явление.

Урожай поможет. В сентябре выпуск сельскохозяйственной продукции снизился на 1,4% из-за плохой погоды.

Однако в целом урожай вырос на 22% по сравнению с прошлым годом, это должно ускорить ВВП на 0,3 п.п.