То, что уже потеряно из-за кризиса, вернуть нельзя - директор по экономике ММК

Российской черной металлургии удалось выдержать первую волну коронакризиса с меньшими потерями по сравнению с большинством других секторов промышленности и продемонстрировать по итогам первого полугодия достаточно уверенные операционные результаты на фоне серьезной просадки спроса со стороны основных отраслей-потребителей на внутреннем рынке. О текущей ситуации на рынке стали, кризисной стратегии и перспективах нацпроектов в интервью "Интерфаксу" рассказал директор по экономике "Магнитогорского металлургического комбината" Андрей Еремин.

- В апреле вы говорили, что после падения EBITDA во 2-м квартале ждете нормализации показателя в 3-4-м кварталах. Хотелось бы уточнить - что значит "нормализация" и какой уровень EBITDA вы на данный момент ожидаете по итогам 2020 года?

- В первую очередь нормализация подразумевает, что внешние факторы, вызванные пандемией, перестанут оказывать существенное влияние на финансовые показатели группы. Сейчас мы видим, что в 3-м квартале внутрироссийский рынок уже не так подвержен давлению, вызванному коронавирусным кризисом и сопутствующими ограничениями. Соответственно, мы постепенно, быстрее наших апрельских ожиданий, выходим на докризисные показатели продаж на российском рынке.

Если говорить о важных для ММК внутренних факторах, способствующих нормализации, главную роль здесь играет завершение реконструкции стана 2500 горячей прокатки. Сейчас агрегат запущен и в соответствии с графиком увеличивает объемы производства: если в июле, в месяц запуска, он произвел 42 тыс. тонн, то в августе мы планируем выпустить 120 тыс. тонн проката.

Помимо запуска стана 2500, мы постепенно восстанавливаем объемы отгрузки на внутренний рынок, завершили самые крупные ремонты, в том числе в доменном и конвертерном производствах. Все это ведет к нормализации EBITDA. Мы рассчитываем, что в 3-м квартале этот показатель вырастет, как и в 4-м, несмотря на сезонную коррекцию в конце года.

- Ценовой фактор, наверное, тоже немаловажен? В первом полугодии цены существенно просели...

- Понятно, что мы находимся в определенных ценовых параметрах и зависим от стоимости металлопроката. На текущий момент мы видим положительную динамику и ожидаем, что в 3-м квартале цены на прокат вырастут. Если говорить про экспортные цены, то рост очевиден: на момент пика пандемии они были на уровне $360 за тонну, а сегодня горячекатаный прокат стоит уже $460 за тонну и продолжает расти. То есть $100, потерянных на экспорте, мы уже вернули.

- Что с ценами на внутреннем рынке? В мае началось падение цен на металлопрокат. Это отразится на квартальных финрезультатах ММК?

- Да, в мае цены начали снижаться. Но не следует забывать, что на экспортных рынках ценовая яма уже была пройдена, и цены начали расти. Поэтому цены в России не снизились до того минимума, до которого, наверное, могли бы. Следуя за внешним рынком, они прекратили падение и зафиксировались на достаточно высоком уровне, а начиная с июля постепенно повышаются.

Это позволило нам войти в третий квартал с более высокими внутренними ценами.

Сейчас мы видим, что цены на металлопрокат демонстрируют рост в 3-м квартале примерно на 6% относительно 2-го квартала.

- Вы упомянули традиционное сезонное снижение спроса в 4-м квартале на внутреннем рынке. Это значит, что ММК снова нарастит долю экспорта, или, как и в мае, часть продукции пойдет на склады?

- В мае существенно просел спрос на виды продукции, которые традиционно продаются на внутреннем рынке: на металл с оцинкованным и полимерным покрытием, то есть на продукцию с высокой добавленной стоимостью. Ситуация развивалась по привычному сценарию: мы всегда, при снижении рыночного спроса на металлопродукцию, стараемся сохранять загрузку агрегатов, производящих HVA продукцию, на максимальном уровне. Соответственно, высокомаржинальная продукция, которая не продается, идет на склад. Но мы понимаем, что как только закончится снижение спроса, сезонное или не сезонное, мы эту продукцию продадим. Так произошло и в этот раз.

- То есть майские складские запасы уже распроданы?

- На склад в мае пошло не так много продукции, как ожидалось. Мы продали больше, чем предполагали, потому что ориентировались на стресс-сценарий. Кроме того, мы продемонстрировали, что можем свободно переориентировать продажи с внутреннего рынка на экспорт. В этот период мы не только продавали на экспорт тонкий горячекатаный рулон, но и стали поставлять продукцию стана 5000, продавать в Европу оцинкованный прокат, который до этого всегда реализовывали в России.

В 4-м квартале, когда начнется сезонная коррекция, наша стратегия никак не поменяется: мы будем загружать мощности по максимуму. В случае, если не удастся все продать, оставим продукцию на складе, реализуем позже, в сезон. Это наша традиционная стратегия, и она дает результат.

- Доля экспорта при этом сохранится?

- Конечно, мы будем рассматривать экспортные рынки. Тем более что сейчас спрос на них увеличивается. Часть продукции мы будем реализовывать на внешних рынках. К примеру, мы всегда экспортировали горячекатаный прокат, но по остаточному принципу: все, что не продалось в России, отгружаем на экспорт. Так и сейчас: в случае, если часть продукции в 4-м квартале будет не востребована на внутреннем рынке, мы сможем продать ее на экспорт.

Как я уже говорил, самым тяжелым для нас месяцем был май. Тогда снижение внутреннего спроса привело к тому, что на экспорт мы грузили 40% продукции. Начиная с июня, мы начали восстанавливать свои позиции на внутреннем рынке. Если в мае на внутренний рынок мы поставили около 380 тыс. тонн, то на данный момент наша отгрузка на рынок РФ уже подходит к уровню 680 тыс. тонн в месяц. Соответственно, ожидаем, что в сентябре на экспорт мы поставим около 10% от общего объема продаж, то есть выйдем на более привычное соотношение экспорта к внутреннему рынку.

При этом не следует забывать, что мы еще не полностью раскрутили стан 2500 горячей прокатки. Рост мощностей на стане приведет к увеличению объема экспортных продаж. Но это будет именно математический рост отгрузки на экспорт на фоне повышения продаж на внутреннем рынке.

- В феврале, еще в самом начале кризиса, вы говорили, что ММК планирует сохранить объемы производства в 2020 году на уровне 2019-го. Какие сейчас ожидания?

- Сейчас мы наблюдаем рост производства и продаж, но то, что уже потеряно из-за кризиса, вернуть нельзя. Консолидированные продажи будут ниже, чем в прошлом году. Мы прогнозируем падение по году в 4-5%. Главный фактор здесь, конечно, - снижение спроса на внутреннем рынке под воздействием пандемии. Также сыграло свою роль смещение графика запуска стана 2500.

- Производственная мощность стана 2500 чуть больше 5 млн тонн. Когда планируете выйти на этот показатель?

- По нашим планам, в сентябре стан выпустит 240-250 тыс. тонн, а в 4-м квартале выйдем на производство 300-350 тыс. тонн. К концу года ожидаем достигнуть мощности примерно в 4 млн тонн проката в год. В первом квартале 2021 стан выйдет на проектную мощность.

- Раньше ставка, главным образом, делалась на спрос, генерируемый нацпроектами, но теперь они корректируются из-за сокращения доходов бюджета. Что, по вашему мнению, окажет наиболее существенную поддержку металлургическому сектору?

- Как должны были работать нацпроекты? Если бы Россия, как это планировалось до кризиса, подошла к ним максимально масштабно, правительство бы выделило существенные средства, и началась бы одновременная реализация множества проектов. Это резко увеличило бы спрос на металлургическую продукцию внутри России, как минимум - на строительный сортамент. А учитывая, что металлургические компании и так работали на уровне, близком к максимальным производственным мощностям, отрасль, чтобы удовлетворить выросший спрос, должна была бы вернуть часть сортамента с экспорта на внутренний рынок. Это привело бы к росту цен, и наш рынок стал бы привлекательным для импорта, который бы увеличился, чтобы закрыть эту возросшую потребность в металлопродукции.

Этот сценарий не реализовался из-за кризиса, нацпроекты не были запущены в том масштабе, который ожидался. Но все-таки правительство в III квартале поставило на контроль реализацию структурных проектов, были приняты определенные решения, и инвестиции уже осуществляются. По сути, мы все равно увидим рост спроса, просто не такой динамичный как ожидали ранее. Хотя мы понимаем, что в зависимости от развития экономической ситуации в России, планы могут корректироваться в любую сторону.

Конечно, ММК, как компания, в меньшей степени ориентированная на экспорт по сравнению с другими крупными металлургическими предприятиями, рассчитывает на нацпроекты, но мы понимаем, что если график их реализации будет растянут во времени, это не окажет радикально негативного влияния на отрасль.

- Основной поставщик железорудного сырья для ММК - казахстанская ERG (Eurasian Resources Group, ранее - ENRC). В связи с пандемией и связанными с ней ограничениями были ли какие-то перебои с поставками? Пришлось ли комбинату искать альтернативных поставщиков?

- Последние несколько лет мы покупаем сырье у двух производителей - казахстанской ERG и "Металлоинвеста" - примерно в равных пропорциях.

В кризис, период высокой неопределенности, просчитывали различные сценарии, но никаких остановок или сбоев в поставках сырья в итоге не произошло. Ни с Казахстаном, ни в России.

- Ослабление курса рубля отразилось на затратах, связанных с закупкой ЖРС в Казахстане?

- Очевидно, учитывая долларовые цены контракта с ERG, рублевые цены пересчитывались по новому валютному курсу. ММК переживал разные периоды, в том числе времена, когда курс доллара был еще более высоким. Но хочу подчеркнуть, что курс рубля также влияет и на рублевые цены металлопроката, в том числе и внутри России, потому что внутрироссийские продажи также выравниваются с экспортным паритетом. Почти всегда при ослаблении рубля рост рублевой выручки полностью перекрывает рост рублевой себестоимости.

- Как падение рубля повлияет на обслуживание долга ММК? С точки зрения долгового портфеля структура долга у ММК выглядит так: 36% - евро, 64% - доллары. Не планируете реструктуризацию долга? Рассматривает ли компания опцию привлечения рублевого долга?

- Сегодня наш долг состоит из долларов и евро, и мы не видим каких-либо рисков в связи с этим. В денежных средствах на балансе у нас также преобладает долларовая составляющая.

В будущем мы не исключаем привлечения долга, возможно рублевого, так как считаем его достаточно привлекательным, в том числе из-за невысокой ставки. Мы рассматриваем разные сценарии, просчитываем, что наиболее выгодно в каждом отдельном случае - валютные заимствования либо рублевые.

В настоящее время мы наблюдаем за рублевым рынком и при необходимости привлечем на нем средства.

- На конец 2-го квартала общий долг компании практически не изменился с показателя на конец марта, составив $894 млн. Ждать его изменений до конца года?

- В ближайшей перспективе мы не рассматриваем рост долга, в этом нет необходимости. ММК способен закрывать свою инвестиционную программу за счет операционного потока. Кроме того, для реализации своей инвестпрограммы мы в прошлом году разместили евробонды. Часть этих средств по-прежнему находятся в компании и будет направлена на инвестиции в соответствии со стратегией.

- Какой у группы ориентир net debt/EBITDA на конец 2020 года?

- Мы закончили второй квартал в соотношении 0,016х и не ожидаем каких-либо существенных изменений до конца года.

- Из-за пандемии ММК несколько скорректировал свою инвестиционную программу на 2020 год -- с ожидавшихся ранее $900 млн до $800 млн. Вы сохраняете этот ориентир?

- Да. В этом году мы несколько уменьшили финансирование. Пандемия, в частности, повлияла на сроки реализации нашего проекта по строительству коксовой батареи. Контракт на реализацию этого проекта у нас заключен с китайской компанией, и в период карантина часть работ по проектированию и поставке оборудования была прекращена. Соответственно, этот проект идет с некоторым отставанием, за счет чего будет уменьшено его финансирование в текущем году.

- Многие сталепроизводители весной объявили о сокращении дивидендных выплат или, как ММК, об их приостановке. За полугодие СД рекомендовал выплатить дивиденды несмотря на отрицательный свободный денежный поток во 2-м квартале. Как вы полагаете, этот кризис может стать прецедентом для очередного пересмотра дивполитики?

- Мы стараемся быть последовательными в этом вопросе. У нас четко определены параметры, при которых мы выплачиваем 100% FCF. Пока состояние чистого долга компании удовлетворительно, соотношение чистый долг/EBITDA не более 1х, на выплаты дивидендов идет 100% свободного денежного потока. А в случае, если соотношение меняется, мы принимаем решение, исходя из ситуации. Здесь ничего удивительного: дивидендная политика ММК очень схожа с политикой наших коллег из других крупных металлургических компаний. В прошлом мы показывали высокую дивидендную доходность и планируем вернуться на тот же уровень.

Наше решение по первому кварталу мы принимали в апреле, находясь в состоянии высокой неопределенности. Опираясь на стрессовый сценарий, мы решили отложить решение о начислении дивидендов на более поздний период, указав конкретные ориентиры, при которых компания вернется к выплатам. Это восстановление экономики в России, EBITDA margin компании на уровне не менее 20%, загрузка мощностей - не менее 70%. Закончив второй квартал и подведя итоги за полугодие, мы продемонстрировали именно такие показатели. За январь-июнь ММК показал положительный free cash flow, загрузку мощностей более 70% и находился в позитивной динамике на всех рынках, и на внешнем, и на внутреннем.

Мы предполагаем придерживаться своей дивидендной политики и дальше и рассматривать дивидендные выплаты поквартально. Вопрос о пересмотре политики в текущий момент не стоит.

- Прошлый квартал ММК завершил с отрицательным FCF, в текущем квартале вы обещали вернуться к положительному значению. Уже целый месяц квартала позади. Есть ли понимание, каким будет диапазон FCF?

- Как я говорил, мы достаточно позитивно оцениваем III квартал. С одной стороны, идет рост объемов производства, который продолжится и в сентябре, а также рост объемов внутреннего рынка. Это, как правило, приводит к тому, что требуется дополнительное финансирование оборотного капитала. С другой стороны, мы меняем экспортные рынки, где интервал поставки и рычаг поставки дальше. То есть сейчас происходит обратное движение по сравнению с периодом кризиса: мы освобождаем оборотные средства с экспорта на внутренний рынок. Мы считаем, что free cash flow в этом квартале должен быть положительным, и ожидаем, что до конца года этот показатель будет в плюсе.

- В конце апреля вы говорили, что ММК готов предоставить отсрочки крупным клиентам по платежам, что будет способствовать оттоку оборотного капитала. Использовали ли вы этот механизм? Сейчас вы можете сказать, что у ваших клиентов больше нет проблем с финансированием оборотных средств?

- Здесь мы индивидуально подходили ко всем нашим крупным клиентам. На текущий момент расчеты с клиентами проходят в рамках договорных отношений.

- Как вы оцениваете сегодня турецкий рынок? Какие перспективы MMK Metalurji? Возможно ли возвращение к вопросу продажи этого актива?

- Турецкий актив не оказывает негативного влияния на финансовые и производственные показатели группы в силу масштаба его деятельности. Кроме того, прошлое полугодие MMK Metalurji отработал с положительной EBITDA и, самое главное, с положительным free cash flow. Мы ожидаем, что 3-й и 4-й кварталы он отработает уже с ростом EBITDA на фоне восстановления спроса.

Если во 2-м квартале, в период кризиса, MMK Metalurji произвел и реализовал около 150 тыс. тонн, то в 3-м и 4-м производство и продажи ожидаются на уровне приблизительно 200 тыс. тонн. Фактически, холодный стан и производство металла с покрытием будут максимально загружены.

Кроме того, сегодня снова очевидны большие перспективы развития турецкого и близлежащих рынков - Сирии, Ливии, где ожидается восстановление деловой активности после завершения военных действий. В Турции сложился отложенный спрос. Меры турецкого правительства, которые ориентированы на поддержку спроса внутри страны и поддержку населения, удержали экономику. Сегодня, например, мы видим в Турции бум покупок жилья, а также восстановление других отраслей, что серьезно поддержит потребление стали.

Что касается продажи этого актива, мы не готовы продавать актив ради того, чтобы просто от него избавиться за любые деньги. Такой вариант даже не рассматривается. Мы понимаем, сколько должен стоить MMK Metalurji, какой синергетический эффект для всей группы, каким образом он вертикально интегрирован в нашу производственную цепочку. И все эти факторы будут учитываться в случае, если поступят предложения о продаже.

- Согласно прогнозу WSA, падение спроса на сталь составит в 2020 году в России 10%. Это совпадает с ожиданиями ММК?

- Мы ожидаем, что падение спроса в России составит от 7% до 10%.

- В текущем квартале спрос продемонстрирует положительную динамику?

- В третьем квартале потребление в России еще не восстановится в полной мере. Пока мы прогнозируем падение на 5% квартал к кварталу. Четвертый квартал, согласно консервативному прогнозу, тоже продемонстрирует снижение спроса на 5-7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Полного восстановления спроса можно ожидать, вероятно, в первом полугодии 2021 года.