ИК "Прагматика"

В центре внимания мировых рынков продолжают находится греческие долговые проблемы. Договориться с кредиторами до сих пор не получилось - греческий парламент не согласился на очередные реформы, подразумевающие уменьшение пенсий, зарплат госслужащих и увеличение налогов. Вместо этого АлексисЦипрас объявил о проведении всенародного референдума, на котором сами греки проголосуют, соглашаться ли на предложенный Европой план реформ.

Если стороны не договорятся в последний момент (как это было в 2012 году), то 30 июня Греция не сможет выплатить МВФ очередной транш в €1.5 млрд и наступит технический дефолт. После этого ЕЦБ приостановит кредитование греческих коммерческих банков (на этой неделе они закрыты во избежание паники) и введёт контроль за движением капитала. На фоне нехватки ликвидности произойдёт "финансовый коллапс" (может быть принято решение возврата к драхме) и быть начат процесс выхода Греции из Еврозоны.

Впрочем, даже если сейчас кризис нехватки кратковременной ликвидности разрешится, в долгосрочном плане Греция всё равно не в состоянии обслуживать свой долг (кроме чисто гипотетических ситуаций вроде, если на Грецию упадёт тяжёлый золотой метеорит). €10 млрд ЕЦБ и МВФ Греции предстоит выплатить до конца сентября. Вопрос даже не в самом долге - размер его не велик по европейским меркам. Евросоюзу, Еврокомиссии и Греции выгодно максимально отсрочить выход страны из Еврозоны, дабы ослабить центробежные силы в регионе (вслед за Грецией аналогичные проблемы могут испытать другие страны PIIGS - Португалия, Испания, Италия, Ирландия).

На наш взгляд, рынки готовы к любому сценарию развития событий. Греция живёт в преддефолтном состоянии уже более 5 лет. Те, кто хотел, уже давно заложились на этот риск. Поэтому, даже в худшем случае, мы ожидаем кратковременной негативной реакции рынка (EUR/USD может опуститься в район 1.05), но масштабного потрясения мы не ждём.

На 30 июня запланировано ещё одно важное событие -принятие решения международными наблюдателями по иранской ядерной программе. В случае прогресса в переговорах возможно снятие эмбарго на поставку иранской нефти на мировой рынок. Но тут тоже не всё просто - Тегеран запретил доступ наблюдателям на военные объекты, поэтому принятие решение может быть отодвинуто на более поздний срок (а санкции к Тегерану, соответственно, продлены). Нефтяные цены находятся под давлением.

Роман Ткачук

ведущий аналитик

ООО "ИК "Прагматика"

Москва, ул Дубининская, д. 76

+7 (499) 372 08 88

tkachuk@pragmatica-group.ru