ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Экономика

Потребительские расходы в марте: в плену у эффекта базы

По данным Росстата, оборот розничной торговли в марте просел на 3,4% г./г.

(-1,5% г./г. в феврале), а потребительские расходы в целом (с учетом

платных услуг населению) снизились на 2,3% г./г. (-2,4% г./г. в феврале).

Последние два месяца динамика розничного товарооборота занижена из-за

статистических эффектов. Однако, как мы полагаем, последние два месяца

динамика розницы искусственно занижается временными факторами – в феврале

это был эффект високосного 2020 г., а в марте – очень высокая база марта

прошлого года. Напомним, что тогда ожидания грядущей самоизоляции были

ключевым фактором ажиотажного спроса населения на товары первой

необходимости – розничный товарооборот «скакнул» на 7% г./г., тогда как в

прошлые месяцы рос на ~1,8% г./г.

Росстат улучшил динамику потребительских расходов за прошлый год. Росстат

также пересмотрел данные по потребительским расходам за 2020 г. в целом –

динамика оборота розницы улучшена с -4,1% до -3,2% г./г. Пересмотр выглядит

достаточно существенным: в денежном выражении расходы потребителей

увеличились на 318 млрд руб., или на 0,75%. При этом картина внутригодовой

динамики почти не изменилась, месячные данные улучшены очень равномерно, и

пропорции остались прежними (существенный масштаб спада апреля-июня,

например, сохранился).

С апреля потребительские расходы перейдут к росту на фоне эффекта базы,

поддержки со стороны бюджета и сохранения роста потребкредитования. Начиная

с апреля, оборот розницы, вне всяких сомнений, перейдет к росту. Сначала в

большей степени будет проявляться эффект базы из-за кризисного 2 кв. 2020

г., и плавно будут подключаться и фундаментальные факторы – постепенное

улучшение доходов населения на фоне роста бюджетных трансфертов и снижения

инфляции, а также продолжения позитивных изменений на рынке труда. При

этом, хотя количество занятых и безработных почти достигло докризисных

уровней, и уровень безработицы продолжает падать, все же позитивные

тенденции на рынке труда демонстрируют определенное замедление. В целом мы

полагаем, что сейчас потребительскому сектору не хватает второй волны

стимула со стороны госсектора (напомним, что в марте бюджет заметно снизил

объем стимулирования). В этой связи логично выглядят обновленные меры

социальной поддержки, которые были анонсированы в сегодняшнем послании

Президента (хотя их объем еще предстоит оценить, видно, что некоторые из

них не фигурировали в прошлых планах).

Мы по-прежнему считаем, что в этом году ключевыми факторами роста

потребительских расходов останутся бюджетные расходы и сохранение

позитивной динамики потребкредитования (наряду со снижением сберегательной

активности населения).

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!