Велес Капитал ИК

ОФЗ

Аукционы

14 августа 2019 г.

Сегодня Минфин делает ставку на среднесрочный выпуск 26229 с погашением через 6 лет объемом 20 млрд рублей. В обращении находится 55 млрд из запланированной эмиссии 450 млрд рублей. Ликвидность выпуска остается низкой, также как торговая активность во всем секторе, несмотря на сильную волатильность финансовых рынков. По итогам недели суверенная кривая ОФЗ практически не изменилась в отличие от сверстников из развивающихся стран. Многие локальные облигации ЕМ падали в доходности за счет монетарных послаблений, особенно это наблюдалось в регионах с более низкой номинальной внутренней ставкой.

Минфин России соблюдает консервативную политику размещения благодаря сильному первому полугодию. В последнее время на первичном рынке инвесторы все равно совершают активные покупки, хотя прежняя агрессивность несколько сократилась. В ходе сегодняшнего аукциона мы ожидаем хороших результатов, которые могут быть поддержаны вчерашней информацией о намерении США не вводить крупные импортные пошлины китайских партнеров. Вместе с тем ситуация остается подвешенной, поэтому не представляется видеть очередное ралли западных площадок и соответственный «новый» приток иностранного капитала в ОФЗ.

Движение в российских облигациях в первую очередь будет зависеть от решения Банка России в сентябре по ключевой ставке. Слабые макроэкономические данные и замедление инфляции выступают основными драйверами процентного послабления. В то же время регулятор не может игнорировать неопределенность в действиях ФРС, поэтому темпы снижения российской ставки будут корреспондировать с сигналами американских денежных властей. В нынешних условиях Банк России пока может опустить ставку до 7% годовых. По этой причине выбор серии 26229 аргументирован - мы поддерживаем ведомство и рекомендуем к покупке. Долгосрочные бенчмарки не выглядят интересными с точки зрения риска и доходности для отечественных инвесторов.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.

Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2019 г.