Подготовлено: А.Лусников
1 апреля, среда. Закончился март, он оказался более оптимистичным, чем предыдущие месяцы. И для рубля, который второй месяц подряд заметно вырос по отношению и к доллару, и к евро; и для рынка российских (суверенных и корпоративных) облигаций; и даже для рынка акций, где, правда, в среднем наблюдалось некоторое снижение рублевых цен, но это снижение было небольшим - и, главное, цены акций в валютном выражении держались в "боковике", вполне соответствующем динамике большинства мировых рынков.
За месяц не произошло новых негативных геополитических событий: хотя опасения в отношении украинской темы и связанных с ней взаимоотношений с западом сохранились, они преимущественно остались лишь опасениями. Да, объявлялось о каких-то новых санкциях - но это уже не было чем-то ключевым. И новых серьезных рейтинговых действий в отношении РФ также не было. В целом, конфликт явно имеет тенденцию "переползания" в хроническую фазу, что в последующем - теоретически - может стать и основой для какой-то долгосрочной стабилизации (уж на каких уровнях - другой вопрос).
Впрочем, обострения возможны по многим параметрам. Как по политическим (например, новое обострение на Востоке Украины вместе с наступлением теплого периода), так и по экономическим. Например, нефть - февраль и март пока дали лишь робкую надежду на стабилизацию нефтяных цен. В феврале цены отскочили от минимумов, в марте просели - но лишь немного, и (по европейским сортам) не достигли минимумов начала года.
Душещипательный (для нефтедобывающих стран) момент всё же сохраняется - вполне вероятно увеличение объема поставок иранской нефти, переговоры всё никак не завершатся, как раз сегодня они идут полным ходом. Ну и общий дисбаланс по предложению тоже понятен. Для РФ, впрочем, важным теперь уже является не уровень цен (как-то не верится, что они отойдут заметно ниже текущих уровней, ну а отойдут - будем анализировать заново), а сохранение прежних рынков. А здесь уже - дело за геополитиками.
Еще один принципиальный момент - есть ли доверие к финансово-экономическим властям в РФ, которые, кажется, всё уже посчитали-спрогнозировали - и уверяют нас в том, что обеспечат сохранение ситуации под контролем, сокращение инфляции и при этом весьма умеренный экономический спад в этом году (а в последующие годы - даже и плавный разворот к росту). И это при сохранении внешних параметров - т.е., во-первых, низких цен на нефть, и, во вторых, отсутствия внешнего финансирования для компаний, находящихся под санкциями. Не ошибаются ли они, не случится ли какой-то новый шок просто по каким-то внутренним причинам?
Среди таких причин пока наиболее явными оказываются (помимо геополитических эксцессов) слабость банковского сектора; также возможно ухудшение институтов в связи, например, с тем, что горизонты планирования у рыночных субъектов сильно снизились. Еще, как ни странно, возможен и эффект стагнации в связи с, как это не парадоксально, недостаточностью девальвации рубля: ведь не секрет, что девальвация определила "благоприятные" условия, включающие резкое сокращение импорта. Стабилизация и укрепление рубля могут снова сильно поднять импорт…
Но важно, пожалуй, то, что российской экономической сфере (субъектам - предпринимателям, инвесторам и прочим "имеющим отношение") просто ничего не остается, кроме того, чтобы принимать сложившиеся условия как данность - и работать, соответственно, исходя из того, что сценарий постепенной стабилизации всё-таки реализуется. Ну, или пытаться сыграть на том, что общая вера в стабилизацию обернется затем шоками и падениями - но таких игроков против тренда, очевидно, просто по определению не может быть слишком много (какой-то однозначный процент, не больше).
Вот поэтому у разного рода рыночных индикаторов есть пока шанс на дальнейшее "оптимистическое" движение - до поры, когда снова "рванет".
5
