"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "СИБУРа" на уровне ruААA со стабильным прогнозом

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО "СИБУР холдинг" на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Агентство отмечает, что в текущем году имеющиеся экспортные ограничения, а также меры, принятые государством, по сдерживанию инфляции привели к фактической "отвязке" внутреннего рынка нефтехимической продукции от международных ценовых бенчмарков. "В период значительного ослабления курса рубля (март-апрель 2022) группа сдерживала цены на свою продукцию на внутреннем рынке, а в мае и июне снижала их на фоне динамики цен на сырье и укрепления курса рубля. Также ей удалось договориться с рядом поставщиков о "зеркальной" фиксации цен на сырье", - говорится в релизе.

Агентство ожидает, что в будущем группа будет продолжать принимать соответствующие меры по сохранению устойчивой маржинальности своего бизнеса в периоды высокой макроэкономической нестабильности.

По данным "Эксперт РА", за первое полугодие 2022 года 64% выручки группы приходилось на внутренний рынок, 20% - на европейское направление, 9% - на азиатское, остальное - страны СНГ и прочие направления. "С начала 2023 года вступят в силу санкции, запрещающие ввоз на территорию ЕС полимерной продукции из России, группа находится в процессе перенаправления поставок соответствующих объемов на другие рынки. Агентство ожидает, что это приведет к снижению рентабельности, так как европейское направление в части экспорта было для группы премиальным по ценам", - говорится в релизе.

Агентство добавляет, что из-за введенных санкций у группы в течение 2022 года возникали сложности с поставками ряда компонентов по специальной химии. По информации агентства, группе удалось найти альтернативных поставщиков по большинству наименований, реализуется план по полному замещению химических компонентов для обеспечения бесперебойного производства. Аналитики "Эксперт РА" отмечают, что производственная гибкость позволит группе переключиться на выпуск иных марок продукции в случае критического дефицита каких-либо компонентов в будущем.

Долговая нагрузка группы оценивается агентством как низкая. Отношение скорректированного долга на 30 июня 2022 года (отчетная дата) к EBITDA LTM, по расчетам агентства, составило 1,1х (1,3х годом ранее).

"За отчетный период EBITDA группы выросла более чем на 80%, что было обусловлено консолидацией активов на территории республики Татарстан, ростом объемов выпуска на ЗапСибНефтехиме и благоприятной ценовой конъюнктурой. Одновременно с этим укрепление курса рубля и соответствующая переоценка валютного долга во втором квартале 2022 года позволили группе достичь снижения коэффициента долговой нагрузки, несмотря на рост объема долга в абсолютном выражении", - считает агентство.

Вместе с тем, агентство отмечает рост неопределенности относительно конфигурации проекта Амурский ГХК, который учитывается в отчетности МСФО в формате совместного предприятия с Sinopec. "Введение санкций западных стран осложнило поставку части оборудования, в результате чего сроки реализации проекта могут быть сдвинуты. Группе предстоит заново инициировать процесс привлечения долгового финансирования на проект, так как использование ранее открытых лимитов в текущих геополитических условиях существенно ограничено. Структура финансирования по проекту и уровень регресса на основной бизнес СИБУРа в результате этого могут измениться", - считает "Эксперт РА".

Прогнозная ликвидность группы оценивается агентством как сильная. На горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и доступных лимитов кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. "Высокая качественная оценка ликвидности обусловлена диверсифицированным пулом кредиторов, продолжительной историей присутствия на публичном рынке заимствований, комфортным графиком погашения по долговому портфелю", - полагает агентство.

В настоящее время в обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций компании на 25 млрд рублей и 10 выпусков биржевых облигаций, номинированных в валюте, на $2,9 млрд.