Тенденция к ценовому снижению в секторе евробондов России сформировалась в первый же торговый день недели на фоне общемирового охлаждения "аппетита" к риску, произошедшего после публикации новой порции макроэкономической статистики в Китае. На этом фоне в понедельник упали практически все азиатские и европейские фондовые индексы, в том числе российские индикаторы - индексы РТС и МосБиржи; также снизились в цене US Treasuries. Глобальные инвесторы были разочарованы опубликованной в Китае макроэкономической статистикой, продемонстрировавшей замедление экономического роста в этой стране.
Темпы роста экономики Китая в III квартале 2021 года резко замедлились на фоне энергетического кризиса, проблем в цепочках поставок, повышения цен на сырье, а также спада активности на рынке недвижимости. ВВП Китая в июле-сентябре увеличился на 4,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года, что стало самым слабым подъемом за год. Эксперты прогнозировали замедление роста китайской экономики в III квартале, однако оно оказалось более существенным, чем ожидалось. Консенсус-прогноз экспертов предусматривал повышение ВВП КНР на 5,1%. Объем промпроизводства в КНР в сентябре увеличился на 3,1% в годовом выражении после подъема на 5,3% месяцем ранее. Аналитики в среднем прогнозировали повышение на 4,5%. Сентябрьский рост стал самым слабым с июля 2020 года.
Кроме того, объем промышленного производства в США в сентябре сократился на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем (это максимальное падение показателя с февраля текущего года). Оно стало неожиданностью для аналитиков, которые в среднем прогнозировали повышение на 0,2%. Согласно пересмотренным данным, в августе промпроизводство снизилось на 0,1%, а не увеличилось на 0,4%, как было объявлено ранее.
Активность продавцов на рынке российских еврооблигаций несколько снизилась во вторник и среду на фоне противоречивых внешних сигналов, что привело уже к смешанной динамике котировок. Более уверенно чувствовали себя "короткие" и среднесрочные бумаги, в то время как "длинные" выпуски евробондов РФ остались в нисходящем тренде. Стабилизации ситуации на рынке способствовало, в частности, снижение активности продавцов в секторе базовых активов - US Treasuries, где снижение котировок также продолжилось лишь в "длинных" бумагах. При этом процентные ставки десятилетних US Treasuries колебались вблизи отметки 1,64% годовых.
Падение котировок российских еврооблигаций возобновилось 21 октября вслед за новой волной падения цен американских казначейских обязательств, сформировавшейся на ожиданиях скорого начала ужесточения монетарной политики мировыми центробанками, в том числе Федрезервом США. Энергокризис, приведший к заметному росту всех энергоресурсов, включая нефть, газ и уголь, а также нарушение цепочек поставок привели в итоге к росту инфляционных рисков. И соответственно, для обуздания инфляции мировым центробанкам, скорее всего, придется принимать достаточно "жесткие" меры, даже в странах и регионах, где уже достаточно давно сложились отрицательные процентные ставки, в частности, в еврозоне. При этом отечественные бумаги в целом чувствовали себя лучше большинства евробондов развивающихся стран, так как Россия является одним из основных бенефициаров высоких цен на энергоресурсы, что способствует как росту валютной выручки экспортеров, так и дополнительным доходам бюджета. Но противостоять общемировому негативному тренду российские еврооблигации все же были не в состоянии.
В последний день недели ситуация как на мировых долговых рынках, так и в секторе отечественных евробондов стабилизировалась, и динамика котировок была уже в рамках бокового диапазона.
Еврооблигации России с погашением в 2043 году упали в цене за пять дней на 0,35%, до 135,15% от номинала (их доходность выросла на 2,5 базисного пункта - до 3,55% годовых), бумаги с погашением в 2042 году подешевели на 0,5%, до 129,22% от номинала (их спред к US Treasuries аналогичной дюрации сузился за неделю на 2 базисных пункта и составил 191 базисный пункт). Евробонды РФ с погашением в 2047 году снизились в цене на 0,4% - до 126,62% от номинала (доходность выросла на 2,5 базисного пункта, до 3,645% годовых). Десятилетний выпуск суверенных евробондов РФ с погашением в 2027 году потерял в стоимости 0,21%, подешевев до 110,87% от номинала (доходность выросла на 3,5 базисного пункта и 22 октября составила 2,195% годовых).
Евробонды РФ с погашением в 2026 году подешевели за неделю на 0,22%, до 112,24% от номинала (их доходность выросла на 4,5 базисного пункта, до 1,95% годовых), а самый "короткий" выпуск с погашением в 2023 году снизился в цене на 0,2% - до 107,48% от номинала (их спред к US Treasuries расширился на 2 пункта и составил 56,5 базисного пункта). Стоимость российских еврооблигаций с погашением в 2030 году снизилась по итогам недели на 0,17%, составив 116,01% от номинала (спред к трехлетним US Treasuries сузился на 5 пунктов - до 86 базисных пунктов).
Котировки валютных гособлигаций России на следующей неделе могут продолжить умеренное снижение на фоне прогнозируемой нестабильной ситуации на мировых долговых рынках, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА". По мнению экспертов, мировые долговые рынки могут вновь оказаться под давлением продавцов из-за опасений скорого сворачивания стимулирующих программ и ужесточения денежно-кредитной политики мировыми центробанками, и прежде всего Федрезервом США, который может объявить о начале сокращения объемов выкупа облигаций уже по итогам заседания 3 ноября.
В свою очередь Банк России по итогам заседания 22 октября принял решение повысить ключевую ставки сразу на 75 базисных пунктов - до 7,5% годовых, что оказалось более агрессивным повышением, чем прогнозировали аналитики. При этом ЦБ РФ не стал смягчать "ястребиную" тональность сигнала о будущей направленности денежно-кредитной политики, а также усилил формулировку, в которой обозначил оценку проинфляционных рисков. "Вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов остается существенным в связи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска. В этих условиях и с учетом вновь повысившихся инфляционных ожиданий баланс рисков для инфляции значимо смещен в сторону проинфляционных. Это может привести к более продолжительному отклонению инфляции вверх от цели", - сказано в заявлении ЦБ.
4
