На сегодняшних аукционах Минфин РФ, по-видимому, решил подстраховаться - Raiffeisenbank

На аукционах в среду, последних в I квартале 2017 года, Минфин РФ, по-видимому, решил подстраховаться, предложив не только бумаги с фиксированным купоном ОФЗ 26221 (16-летние, с купоном 7,7% годовых), но и плавающим ОФЗ 24019 (2,5-летние, с купоном 6M RUONIA + 30 б.п.) в объеме 25 млрд руб. и 20 млрд руб., соответственно, считают аналитики Raiffeisenbank.

"Напомним, что на прошлом аукционе Минфину удалось реализовать весь предложенный объем 9,5-летних бумаг 26219, лишь предложив премию 10 б.п. по доходности ко вторичному рынку (с отсечкой YTM 8,21%). Низкий интерес к 2-летним бумагам не позволил Минфину разместить их в полном объеме. Снижение ключевой ставки ЦБ (на 25 б.п.), которого ждала только половина опрошенных брокером Tradition трейдеров, оказало нейтральное влияние на рынок: доходности длинных ОФЗ опустились вниз на 3-5 б.п., а коротких ОФЗ остались без изменений. Конъюнктура на внешних рынках вчера немного улучшилась (котировки Brent достигли $51,8 за баррель), что может способствовать интересу к ОФЗ 26221 (YTM 8,17%). Однако, по нашему мнению, для реализации всего предложения этих бумаг Минфину придется предоставить премию 10-15 б.п. (если, конечно, вновь не появится крупный покупатель). Текущие котировки 24019 (101,6% от номинала) предполагают отрицательную премию к 6M RUONIA, кроме того, этот выпуск имеет один из самых низких купонов среди других ОФЗ с плавающей ставкой. Тем не менее, нарастающий избыток рублевой ликвидности позволит сформировать достаточный спрос на бумаги без значительного ценового дисконта. Мы считаем 29011 и 29006 (при этом последний выпуск является единственным с премией к 6M RUONIA) лучшей альтернативой бумагам, предлагаемым на аукционах", - говорится в обзоре.