Ждем размещения нового бонда АФК "Система" по нижней границе ориентира - Уралсиб

"Ждем размещения нового бонда АФК "Система" по нижней границе ориентира", - говорится в обзоре корпорации "Уралсиб".

"30 марта, с 11:00 до 15:00 по московскому времени, АФК "Система" (ВВ/-/ВВ-) проведет букбилдинг нового выпуска серии БО 001Р-06 объемом 15 млрд руб. По бумаге объявлена пятилетняя оферта, ориентир ставки первого купона находится в диапазоне 9-9,15%, что предполагает доходность к оферте в размере 9,2-9,36% годовых и премию над кривой госбумаг примерно 120-135 б.п. В качестве бенчмарка мы бы использовали обращающиеся облигации "Системы", которые, к слову, более-менее ликвидны в отличие от большинства корпоративных бумаг, вместо недавно размещенного выпуска МТС (ВВ+/Ва1/ВВ+), который, как мы считаем, выглядит дорого с купоном 8,85% на четырехлетний срок. Бонд АФК "Система" БО-001Р-04 торгуется с доходностью 9,4% на срок до оферты через 3,6 года, что означает премию над кривой ОФЗ около 130 б.п. Учитывая, что интерес к более длинной дюрации на рынке выше, новый выпуск АФК "Системы" может быть размещен с более узким спредом к ОФЗ, чем уже обращающийся, в связи с чем мы ждем формирования книги заявок по нижней границе заявленного ориентира, то есть вблизи ставки купона 9% годовых. Вторичные торги новым бондом начнутся 7 апреля", - говорится в обзоре.