АКРА подтвердило рейтинг "РЖД" на уровне AAA(RU), прогноз - "стабильный"

10 июля. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг ОАО "РЖД" и облигаций старшего необеспеченного долга компании на уровне AAA(RU), прогноз - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Выпускам облигаций без установленного срока погашения агентством подтвержден рейтинг на уровне AA+(RU).

"Кредитный рейтинг РЖД присвоен на уровне финансовых обязательств правительства Российской Федерации вследствие очень высокой оценки степени поддержки со стороны государства и средней оценки зависимости от однородных факторов риска", - говорится в релизе.

Агентство добавляет, что оценка собственной кредитоспособности (ОСК) РЖД на уровне "aa-" обусловлена очень сильной рыночной позицией компании, сильным бизнес-профилем, очень высокой оценкой географической диверсификации и уровня корпоративного управления.

Как отмечает АКРА, оценка финансового риск-профиля (при среднем покрытии затрат на обслуживание долга и умеренной долговой нагрузке) стала сдерживающим фактором в ходе определения ОСК, учитывая очень низкий объем свободного денежного потока (FCF) компании и высокое отношение капитальных затрат к выручке, что, по мнению агентства, в основном связано с масштабной инвестиционной программой. АКРА полагает, что как минимум до 2025 года FCF РЖД будет отрицательным.

Общий долг компании на 31 декабря 2023 года составил 2,5 трлн руб. (включая бессрочные облигации и прочие корректировки агентства). По оценке АКРА, рост общего долга за 2023 год составил 33%, что было преимущественно обусловлено расширением инвестиционной программы, которая частично финансируется за счет заемных средств. При сохранении капитальных затрат на высоком уровне (инвестиционная программа на текущий год оценивается почти в 1,3 трлн руб.) АКРА ожидает, что к концу 2024 года общий долг компании увеличится примерно до 2,9-3,2 трлн руб.

Показатель FFO до чистых процентных платежей за 2023 год составил 786 млрд руб., агентство ожидает роста данного показателя до 900 млрд руб. в 2024 году с учетом последних решений по тарифам и при незначительном изменении объемов погрузки на сетях РЖД по итогам года.

Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году, по оценкам АКРА, составит около 3,3-3,5х и начнет постепенно снижаться в 2025-2026 годах. При этом значение показателя обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) в течение прогнозного периода с 2024 по 2026 год будет находиться ниже уровня 2023 года (5,8х) на фоне увеличения общего долга компании и роста процентных ставок, заключает агентство.

Уровень ликвидности РЖД оценивается АКРА как очень сильный - компания поддерживает стабильно высокий объем денежных средств на счетах (103,9 млрд руб. на 31.12.2023), а доступный остаток невыбранных кредитных линий на начало текущего года составлял 1,3 трлн руб. Агентство считает, что данных средств компании более чем достаточно для рефинансирования долга в кратко- и долгосрочной перспективе.

В настоящее время в обращении находится 33 выпуска биржевых облигаций РЖД общим объемом 601 млрд руб. и 22 выпуска классических бондов на сумму 534,6 млрд руб.