ОБЗОР: Курс нацвалюты Казахстана продолжает падение, преодолев заложенный в бюджете-2026 пик

Алма-Ата. 25 июля. ИНТЕРФАКС-КАЗАХСТАН - Курс казахстанского тенге по отношению к доллару США за последние шесть торговых дней успел четыре раза обновить исторический минимум, достигнув 24 июля отметки в 541,93 тенге/$1 на бирже. С 10 июля нацвалюта обесценилась на 4,35%, или на 23,59 тенге.

Премьер-министр Казахстана Олжас Бектенов 15 июля на фоне ослабления нацвалюты заявил в правительстве, что в бюджет 2026 года заложен курс на уровне 540 тенге/$1 при цене нефти $60 за баррель, и что "предпосылок для резкого ослабления курса тенге нет". На тот момент официальный курс составлял 524,24 тенге/$1. Но уже 24 июля тенге покорил отметку в 540 за доллар, которую в Ассоциации миноритарных инвесторов Казахстана в шутку назвали "пиком Бектенова".

Нисхождение тенге идет при полном молчании Национального банка республики, который ранее при подобных сценариях проводил если не валютные, то хотя бы словесные интервенции.

"Интерфакс-Казахстан" узнал мнения экспертов о том, какие объективные факторы тянут нацвалюту вниз, и нужно ли финрегулятору поддержать тенге интервенциями. Их мнения сошлись в одном: пока инфляция не затормозит, тенге продолжит снижаться.

ЕСТЬ ОБЪЕКТИВНЫЕ ПРИЧИНЫ ДЛЯ ОСЛАБЛЕНИЯ ТЕНГЕ

Для снижения курса казахстанской валюты в июле есть и сезонные факторы, пояснили агентству в Ассоциации финансистов Казахстана. Помимо сезона отпусков, в этот период традиционно подогревают спрос на доллар отечественные импортеры - начиная с июня месячный объем импорта на 25% превышает среднемесячный объем с начала года.

Когда из-за этого тенге начинает слабеть, на валютном рынке включаются спекулятивные поведенческие настроения - участники запасаются долларами, чем еще больше толкают курс нацвалюты вниз.

Дополнительным невольным толчком для курса тенге могли стать слова премьера Казахстана о заложенном в бюджет-2026 курсе в 540 тенге/$1 и об отсутствии рисков обвала тенге.

"Несмотря на то, что данное заявление (правительства - ИФ) является не более чем прогнозом, рынок воспринял его как сигнал к покупке доллара", - поделился мнением эксперт Freedom Finance Global Ансар Абуев.

НАЦБАНКУ СОВЕТУЮТ ВМЕШАТЬСЯ

Когда прогноз правительства на 2026 год сбылся досрочно, Ассоциация финансистов Казахстана (АФК) публично заявила, что Нацбанку не помешало бы провести интервенции, чтобы успокоить курс.

"В сложившейся ситуации проведение своевременных и адресных интервенций, направленных на снижение волатильности, стабилизацию курсовых ожиданий и предотвращение дальнейшего ажиотажного спроса на инвалюту является оправданным", - заявили в АФК.

В аналитическом центре ассоциации напомнили, что Нацбанк вправе проводить интервенции при чрезмерной волатильности, не связанной с фундаментальными факторами.

С АФК согласен аналитик Freedom Finance Global. По его мнению, "ситуация достаточно сильно накалилась". "Это является основанием для возможных действий со стороны Нацбанка", - заявил Абуев.

Аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин отмечал, что в ситуации, когда тенге слабеет, "мы видим бездействие Нацбанка в части контроля над внутренним валютным рынком, хотя ранее центробанк защищал курс продажи валюты из резервов".

ПОЧЕМУ ИНТЕРВЕНЦИИ НЕ РЕШАТ ПРОБЛЕМУ

Однако в тревожной ситуации ослабления нацвалюты есть и противники интервенций Нацбанка. По их мнению, сначала нужно сдержать инфляцию, иначе долларовые вливания не окажут эффекта.

"Курсовые ожидания стабилизируются только тогда, когда устраняются их причины: инфляция, расхождение ставок, дисбалансы, высокая риск-премия. А не когда вы пытаетесь их приглушить интервенциями", - заявил макроэкономист Владислав Туркин, добавив, что резервы будут потрачены "впустую".

Как сообщалось, в июне инфляция в Казахстане в годовом выражении составила 11,8%. Центробанк прогнозирует по итогам года также двузначную инфляцию - 10,5-12,5%.

По расчетам агентства "Интерфакс-Казахстан", учитывая базовую ставку на уровне 16,5% годовых, реальная процентная ставка с учетом инфляции составляет 4,7% годовых.

ВСЕМУ ВИНОЙ ИНФЛЯЦИЯ?

Аналитики АФК отмечают, что высокая инфляция и ожидание ее дальнейшего ускорения подрывают доверие к тенге, снижая интерес к тенговым активам и усиливая спрос на доллар. Это создает проциклическое давление на курс и мешает инфляционному таргетированию.

По мнению Абуева из Freedom Finance Global, более высокая инфляция в Казахстане в сравнении с инфляцией США обычно в долгосрочном периоде приводит к обесценению тенге против доллара.

"Следовательно, пока не решится вопрос инфляции и высоких инфляционных ожиданий, это давление на тенге будет продолжаться", - заключил эксперт.

В ОБМЕННИКАХ ВСЕ СПОКОЙНО

Несмотря на рост курса доллара (в пятницу доллар продается "в розницу" почти за 547 тенге), в обменных пунктах не наблюдается ажиотажа. В опрошенных агентством точках доллары были в наличии и очередей не наблюдалось.

КАК НАЦБАНК РЕГУЛИРОВАЛ КУРС ТЕНГЕ РАНЕЕ

Как сообщалось ранее, Национальный банк Казахстана в последний раз проводил валютные интервенции в декабре 2024 года на $307,6 млн. В прошлом году доллар пробил психологическую отметку в 500 тенге: за 2024 год курс тенге упал на 14%, завершив год ослаблением до 525,11 тенге/$1.

В январе президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев заявил, что считает нецелесообразным сжигание золотовалютных резервов ради сильного тенге.

В январе Нацбанк также объявил о начале продажи долларов в рамках "зеркалирования" золотовалютных операций (продажа на внутреннем рынке инвалюты, полученной в результате поставок золота на внешние рынки), подчеркнув, что это не является валютной интервенцией, а делается ради сдерживания инфляции. Всего финрегулятор собирался продать в 2025 году около $5,5-6 млрд.

8 апреля Нацбанк Казахстана заявлял, что при необходимости готов принять меры для недопущения дестабилизирующих скачков обменного курса.

Официальный курс на 25 июля - 541,93 тенге/$1.

мо мв