ЦБ РФ может сохранять ставку неизменной в ходе ближайших четырех заседаний - Альфа-банк

Банк России может сохранить ключевую ставку на уровне 14% на ближайших четырех заседаниях, полагают экономисты Альфа-банка. Такой сценарий эксперты рассматривают как базовый с учетом озвученных Минфином параметров проекта бюджета на 2027 год.

Согласно проекту, доходы бюджета на 2027 год составят 43,3 трлн рублей при уровне расходов 48,8 трлн рублей, что соответствует дефициту бюджета на уровне 5,5 трлн рублей или 2,2% ВВП. Первичный структурный дефицит бюджета заложен на 2027-2028 гг. на уровне 1,5 трлн рублей (0,6% ВВП) и 0,5 трлн рублей (0,2% ВВП) соответственно. "Эти параметры бюджета выглядят чуть лучше параметров, заложенных в среднесрочный прогноз ЦБ - 1,0% ВВП и 0,5% ВВП в 2027 и 2028 году соответственно, однако мы не считаем, что это открывает возможность для возобновления цикла снижения ставки в ближайшее время по нескольким причинам", - отмечают эксперты в своем обзоре.

"Во-первых, до сих пор остаются неизвестными обновленные параметры бюджета 2026 года. Судя по тому, что уровень расходов 2027 года оказался достаточно высоким, есть риск, что и по итогам текущего года расходы бюджета могут пойти по более высокой траектории вместо резкого торможения их роста, на который мы ориентировались в своих прогнозах. Во-вторых, удержание дефицита бюджета 2027 года на приемлемых уровнях обеспечено новым раундом повышения налоговой нагрузки, что стало негативным сюрпризом", - поясняют они.

Хотя параметры первичного и общего дефицита бюджета на 2027 год в целом совместимы с прогнозной траекторией ставки, решения правительства создают ряд инфляционных рисков, указывают экономисты Альфа-банка.

По их оценкам, усиление инфляционного давления будет связано как с повышением ставки НДС на покупку импортных товаров, так и с ускоренным повышением тарифов ЖКХ; повышение налогообложения доходов от сбережений также может привести к снижению нормы сбережений и стать проинфляционным фактором.

"Таким образом, сценарий паузы по ставке на 14% закрепляется как базовый сценарий на ближайшие 4 заседания", - резюмируют эксперты.

Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.