Благоприятная ситуация с акциями "Мечела" сегодня - результат будущих ожиданий крупных инвесторов и других участников рынка - QBF

Последние годы компания "Мечел" переживала не лучшие времена: крупные долги, четырехлетнее падение цен на уголь, добычей которого занимается предприятие -инвесторы не торопились скупать акции компании. Однако неожиданный взлет котировок ПАО "Мечел" с начала осени текущего года заставил обратить внимание на организацию, как российских, так и иностранных инвесторов.

Причины роста стоимости акций

Первой причиной внезапного взлета стоимости акций предприятия ПАО "Мечел" явился рост котировок на твердый коксующийся уголь премиальных марок Австралии с конца лета 2016 года. Росту поспобствовали серьезные наводнения летом текущего года в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где, по данным прошлого года, добывалось свыше 70% мирового объема угля.

Второй причиной стало последствие продолжительного периода снижения цен на угольное сырье: в 2015 и 2016 году ряд крупных угольных компаний объявил о банкротстве.

Третьей причиной стала политика Китая, который является одним из лидеров по производству угля (около половины мировой добычи и потребления). Власти Поднебесной сообщили, что для улучшения экологической ситуации в ближайшем будущем планируют значительно сократить производство данного вида топлива.

Реструктуризация долга

Весной этого года ПАО "Мечел" удалось договориться о пересмотре условий обслуживания долга с кредиторами. Во-первых, общая сумма реструктурированного долга составила 5,1млрд.долларов - 80% от основной суммы задолженности. Эта цифра включает только главных кредиторов, среди которых "ВТБ", "Газпромбанк", "Сбербанк" и синдикат международных банков.

Во-вторых, часть долга была конвертирована в рубли, благодаря чему значительно увеличилась рублевая доля задолженности, и уменьшились риски курсовых потерь.

В-третьих, ПАО "Мечел" получило возможность пролонгировать часть задолженности до 2022 года при соблюдении отлагательных условий. По условиям переговоров с кредиторами процентные ставки теперь привязаны не к Moscow Prime Offered Rate, а к ключевой ставке ЦБ РФ и к London Interbank Offered Rate.

В-четвёртых, к очевидным плюсам реструктуризации задолженности относится и то, что ставка процентных платежей теперь - 8,75% годовых против максимума в 14,5% годовых ранее. Известно также, что кредиторы согласились простить компании большую часть неустоек.

Так, благодаря успешным переговорам и пересмотру условий долга, у ПАО "Мече" появилась реальная возможность уладить проблему ликвидности компании, а уж после - отрегулировать вопрос увеличения акционерного капитала. В первой половине текущего года, впервые за последние четыре года, ПАО "Мечел" получило положительный результат- прибыль в 8,3 млрд руб. Этот факт привлек внимание инвесторов из России и из-за рубежа к акциям предприятия.

Перспективы развития компании

Компания имеет обыкновенные и привилегированные акции. Дивиденд по обычным акциям не фиксирован, поэтому, в связи с необходимостью погашения задолженности, в ближайшие годы вряд ли стоит рассчитывать на выплаты по обыкновенным акциям. 20% чистой прибыли компании по годовой консолидированной финансовой отчетности МСФО составляют размер обязательных выплат дивидендов по привилегированным акциям ПАО "Мечел".

Привилегированные акции организации гораздо привлекательнее для инвесторов, так как при возможном увеличении дивидендов по обыкновенным акциям в будущем предприятие должно будет поднять до того же показателя и дивиденд по привилегированным акциям, даже в случае выплаты свыше 20% чистой прибыли. Здесь стоит отметить, что вопрос о выплате дивидендов будут решать главным образом кредиторы компании.

Сейчас можно смело говорить о том, что значительный рост цен (по прогнозам аналитиков относительно высокие цены могут сохраняться еще не менее года) на уголь, главный продукт компании ПАО "Мечел", даст возможность реанимировать компанию, значительно сократить сумму задолженности в самое ближайшее время и полностью погасить ее до 2022 года.

Несмотря на светлые перспективы, в связи с длительным кризисом на рынке угля предприятие ПАО "Мечел" сегодня является не таким дорогим по оценочным коэффициентам: мультипликатор компании EV/EBITDA составляет 12,7, а коэффициент отношения долга к EBITDA показывает значение 11,1.

Повышение интереса к акциям предприятия объясняется тем, что в котировках учтены значительный рост стоимости угля и перспектива полной "реанимации" ПАО "Мечел" в связи с пересмотром условий долга. В итоге это должно привести к общему улучшению ситуации в компании, а также понизить оценочные коэффициенты. Если говорить о ближайшем будущем, то при условии дальнейшего роста котировок на уголь, нас ждет постепенное увеличение стоимости акций предприятия. Скорее всего, котировки привилегированных акций тоже возрастут и превысят котировки обыкновенных. Несмотря на это, инвестировать в ценные бумаги компании достаточно рискованно, так как благоприятная ситуация с акциями ПАО "Мечел" сегодня - это результат будущих ожиданий крупных инвесторов и других участников рынка.

Аналитик QBF Денис Иконников