Доллар: первый квартал в плюсе. Что дальше?

Если еще месяц назад предполагалось, что американский доллар к лету вновь укрепит свои позиции относительно евро, после снижения Европейским Центробанком ставки и начала эмиссионных мер Федеральной резервной системы США, рост зеленого вновь приостановился. В итоге, несмотря на то, что за первый квартал текущего года курс доллара немного подтянулся, аналитики не ждут ни масштабного укрепления, ни обвала американской валюты. При этом последние обсуждения о создании новой резервной валюты не кажутся специалистам "серьезной инициативой".

Первый квартал 2009 года доллар завершил на оптимистичной ноте - его курс вырос на 5% к евро, на 9% к японской иене и на 4% к корзине 16 валют, используемой для расчета индекса J.P.Morgan Chase. Однако в будущем инвесторы, вероятно, будут меньше полагаться на доллар в качестве резервной валюты, пишет газета The Wall Street Journal. В частности, два основных фактора могут привести к ослаблению доллара: меры Федеральной резервной системы США по стабилизации экономической ситуации и осторожный возврат инвесторов к вложениям в более рискованные активы. И то, и другое продемонстрировали за последний месяц инвесторы и ФРС США.

После понижения ставки рефинансирования почти до нуля, американскому Центробанку не осталось ничего другого как активизировать денежную эмиссию для повышения доступности кредитов и снижения уровня долгосрочных процентных ставок. Фактически речь идет об удвоении денежных вливаний в финансовую систему США. Напомним, ФРС объявила о планах расширения программы покупки госбумаг и ипотечных ценных бумаг в общей сложности приблизительно на $1 трлн. Кроме того, инвесторы вновь стали проявлять интерес к высокорисковым активам, в том числе бумагам emerging markets.

В марте, когда ситуация на фондовых рынках начала улучшаться и инвесторы надеялись, что - хотя о восстановлении экономики говорить пока рано - худший период кризиса уже позади, доллар пошел на понижение.

Оптимизм инвесторов и их постепенно восстанавливающееся желание рисковать могут негативно повлиять на динамику доллара. Страх перед любыми рисками, охвативший финансовый сектор в последние месяцы, поддерживал курс доллара. Слабые результаты большинства фондовых рынков в январе и феврале также способствовали его укреплению, считают эксперты. "Для продолжения долларового ралли нужны по-настоящему плохие новости" о состоянии мировой экономики, утверждает валютный аналитик Barclays Capital в Нью-Йорке Стивен Энгландер.

При этом, стоимость американской нацвалюты может падать в ближайшие месяцы, однако обвала курса доллара ожидать не стоит, утверждают эксперты. Одной из причин является нежелание большинства правительств мира повышать курс собственной валюты в негативных экономических условиях, поскольку это снизит выручку экспортеров. Поэтому многие из них, скорее всего, будут предпринимать осознанные меры для ослабления нацвалют.

Например, страны еврозоны не желают увидеть возврат к летним котировкам, когда евро стоил больше $1,60. При таком курсе "в Европе можно тушить свет", заявил валютный аналитик BNP Paribas в Лондоне Ганс-Гюнтер Редекер. Он прогнозирует, что через 6 месяцев курс евро вырастет до $1,45 по сравнению с $1,3286 на конец марта.

Однако утрачивать веру в американскую валюту, как считают аналитики инвестиционного банка Credit Suisse, преждевременно. Наблюдающееся снижение курса доллара США не станет долгосрочной тенденцией. "Мы не думаем, что это начало "медвежьего" рынка для доллара по ряду причин. Во-первых, в настоящее время доллар находится достаточно близко к минимальным за 30 лет уровням. Во-вторых, объемы покупок Китаем американских гособлигаций начали снижаться (напомним, что Китай, как владелец большого объема гособлигаций США, не хочет, чтобы доллар слабел). В-третьих, в будущем есть потенциал сближения процентных ставок ФРС и ЕЦБ. В-четвертых, структурная слабость еврозоны. И, наконец, экономика Европы начнет восстанавливаться с задержкой относительно экономики США", - говорится в обзоре.

На опасениях заката эры доллара, к концу первого квартала возобновились дискуссии о его судьбе в качестве мировой резервной валюты. Одним из инициаторов обсуждений стал глава центрального банка Китая Чжоу Сяочуань, который призвал мир перейти на новую валютную систему в интересах финансовой стабильности. "Целью реформы глобальной финансовой системы должно стать создание международной резервной валюты, которая не будет связана с конкретными государствами и сохранит стабильность в долгосрочной перспективе. Это позволит устранить недостатки существующей системы, где ведущую роль играют национальные валюты", - говорится в статье Чжоу Сяочуаня.

Однако, разговоры о наднациональной валюте на мировом уровне пока преждевременны, полагают многие экономисты. Даже если предложение Китая получит поддержку, то отказ от "резервного" доллара займет десятилетия. Скорее всего, выступление главы китайского ЦБ преследовало другие политические цели, пишет WSJ.

"Призывы к созданию альтернативной резервной валюты следует рассматривать, как еще одну попытку убедить США в том, что не нужно подрывать стоимость" американских гособлигаций посредством инфляции, утверждается в аналитической записке главы отдела международной валютной стратегии J.P.Morgan Chase Джона Норманда. Китайское предложение не является "серьезной инициативой" реформы международной финансовой системы, добавил он.

Редакция ИА "Финмаркет"