ЦБ защитит рубль от Крыма повышением ставок

Москва. 13 марта. FINMARKET.RU - Год назад ЦБ оказался перед сложным, как тогда казалось, выбором: стоит ли снижать ставки в условиях высокой инфляции и замедления темпов рост. Теперь все стало еще сложнее: регулятор должен решить, что делать в условиях высокой инфляции, медленных темпов роста, резкого ослабления курса рубля и ускорения оттока капитала. Решать нужно быстро - в экономике может начаться стагфляция.

На экстренном заседании в начале марта ЦБ принял неожиданное решение: поднял ключевую ставку сразу 150 б.п. до 7%. Это должно было остановить панику на рынках и уменьшить давление на рубль, связанное с ситуацией вокруг Украины. Однако кризис в Крыму так и не урегулирован, а давление на российский рубль и финансовые рынки сохраняется и может вырасти, если США и ЕС применят к России экономические санкции

14 марта пройдет регулярное заседание ЦБ, на котором регулятору опять предстоит принять решение относительно ставок: можно или выждать, глядя, как рубль тонет, или вмешаться, снова увеличив ставки. Экономисты банка HSBC Александр Морозов и Артем Бирюков думают, что ЦБ вполне может пойти на второе за месяц повышение ставок.

ЦБ на распутье

После ужесточения денежной политики фиксированная ставка РЕПО составила 8%, а по депозитам овернайт – 6%. Коридор процентных ставок остался неизменным на уровне 200 б.п.

В январе рост экономики ослаб до 0,7%, по предварительной оценке Минэкономразвития. В феврале российская экономика оказалась на грани стагнации.

Инфляция в феврале ускорилась до 6,2% из-за роста цен на продукты питания. Цены на овощи и фрукты в феврале выросли сильнее, чем обычно. В HSBC это связывают с эффектом ослабления рубля. Это представляет существенный риск для цели регулятора: 5% рост цен инфляции в этом году.

Но ЦБ должен учитывать не только цены, но и динамику обменного курса. Регулятор уже развязал себе руки: если раньше лимит интервенций ЦБ без изменения границ коридора составлял $350 млн, то теперь в случае "цена" выросла в пять раз - до $1,5 млрд.

Между ожиданием и ростом ставок

Если финансовая неопределенность продолжит расти, есть вероятность, что ставки будут снова повышены. Пока рубль нуждается в поддержке ЦБ: давление на валюту растет по мере развития крымского кризиса.

16 марта в Крыму пройдет референдум, на котором будет принято решение о дальнейшей судьбе полуострова. Повышение ставок накануне референдума может стать сигналом для рынков, что ЦБ полностью контролирует ситуацию с курсом рубля.