.
.
ÑÅÃÎÄÍß:
 
 
.
.
.
Ýêîíîìèêà
Ãëàâíàÿ   /   Ýêîíîìèêà   /   Áîã èç ìàøèíû: êàê Target2 ñïàñëà Åâðîïó
.
04 îêòÿáðÿ 2013 ãîäà 10:59

Áîã èç ìàøèíû: êàê Target2 ñïàñëà Åâðîïó

 0  
ÐÈÀ Íîâîñòè, Âëàäèìèð Àñòàïêîâè÷
ÐÈÀ Íîâîñòè, Âëàäèìèð Àñòàïêîâè÷
Åâðîçîíà äîëæíà áûëà ðàçâàëèòüñÿ ïîëòîðà ãîäà íàçàä, êîãäà íàïóãàííûå êðèçèñîì èíâåñòîðû ðèíóëèñü âûâîäèòü èç Ãðåöèè, Èñïàíèè è Èòàëèè ñîòíè ìèëëèàðäîâ åâðî. Åâðîïó ñïàñëà áåçìîëâíàÿ è áåçäóøíàÿ ìàøèíà - ñèñòåìà ìåæáàíêîâñêèõ ðàñ÷åòîâ Target2
Íüþ-Éîðê. 4 îêòÿáðÿ. FINMARKET.RU - Ñòðàíû ïåðèôåðèè çîíû åâðî - Ãðåöèÿ, Èòàëèÿ, Ïîðòóãàëèÿ è Èñïàíèÿ - ïåðåæèëè ìàñøòàáíåéøèé îòòîê êàïèòàëà â 2011 ãîäó è ïåðâîé ïîëîâèíå 2012 ãîäà. Ñîáûòèÿ ðàçâèâàëèñü êàê ïðè òðàäèöèîííîì êðèçèñå ïëàòåæíîãî áàëàíñà, íî ñîêðàùåíèå âíóòðåííåãî êðåäèòîâàíèÿ áûëî ìåíåå òÿæåëûì, ÷åì îáû÷íî áûâàåò ïðè áåãñòâå êàïèòàëîâ òàêîãî ìàñøòàáà.

Ïî÷åìó â ýòèõ ñòðàíàõ íå ñëó÷èëñÿ êðåäèòíûé êîëëàïñ? Îäíîé èç âàæíûõ ïðè÷èí ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî áîëüøàÿ ÷àñòü îòòîêà êàïèòàëà áûëî îáåñïå÷åíà êðåäèòàìè öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ñòðàí åâðîçîíû ñ äåôèöèòîì, ñ÷èòàþò Ìýòüþ Õèããèíñ è Òîìàñ Êëèòãààðä èç Ôåäåðàëüíîãî ðåçåðâíîãî áàíêà Íüþ-Éîðêà.

Ýòî ôèíàíñèðîâàíèå ïëàòåæíîãî áàëàíñà â ñî÷åòàíèè ñ ïîëèòè÷åñêèìè ìîòèâàìè ïîñòàâëÿëî ëèêâèäíîñòü äëÿ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ ïåðèôåðèéíûõ ñòðàí ÅÑ. È â îòñóòñòâèè ýòîãî äóáëèðóþùåãî ïîòîêà, ïåðèôåðèéíûå ñòðàíû ïîëó÷èëè áû ãîðàçäî áîëåå ñåðüåçíûé ñïàä â ýêîíîìèêå â ðåçóëüòàòå âíåçàïíîãî èçúÿòèÿ èíîñòðàííîãî êàïèòàëà.

Îñåííÿÿ ïàíèêà

  • Èíîñòðàííûå ÷àñòíûå èíâåñòîðû ñòðåìãëàâ áåæàëè ñ ðûíêà ñàìûõ ñëàáûõ ñòðàí ÅÑ â 2011 ãîäó è â ïåðâîé ïîëîâèíå 2012 ãîäà. Îäíèõ èñïàíñêèõ àêòèâîâ îíè ïðîäàëè íà ˆ224 ìëðä. ìåíüøå, ÷åì çà ïîëãîäà.
  •  Ãðåöèè, Èòàëèè è Ïîðòóãàëèè îáùèé îòòîê ñîñòàâèë ˆ516 ìëðä. Òî÷íûå äàííûå ïîêàçûâàþò, ÷òî îí çàòðîíóë ðûíîê ñóâåðåííûõ îáëèãàöèé è âåêñåëÿ, äåðèâàòèâû è ïåðâè÷íûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû.
  • Èíîñòðàííûå èíâåñòîðû òàêæå çàáðàëè çíà÷èòåëüíûå îáúåìû èíâåñòèöèé, ñäåëàííûõ â ôîðìå áàíêîâñêèõ êðåäèòîâ, è âûâåëè ìàññó äðóãèõ àêòèâîâ.
  •  ðåçóëüòàòå ïàíèêè ñòîèìîñòü ÷èñòîãî îòòîêà êàïèòàëà èç ñòðàí ïåðèôåðèè åâðîçîíû ñîñòàâèëà ˆ670 ìëðä.
  • Àíàëîãè÷íûé îòòîê èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé ïîñëå ïðåäøåñòâóþùåãî ïåðèîäà îáèëüíûõ ôèíàíñîâûõ âëèâàíèé ïîâåðã ìíîãèå ñòðàíû â êðèçèñ ïëàòåæíîãî áàëàíñà âíå çàâèñèìîñòè îò ïîëèòèêè îáìåííîãî êóðñà - ôèêñèðîâàííîãî èëè óïðàâëÿåìîãî.
  • Îòòîê êàïèòàëà ïðåêðàòèëñÿ ëåòîì 2012 ãîäà, êîãäà ãëàâà ÅÖÁ Ìàðèî Äðàãè çàÿâèë, ÷òî áàíê ãîòîâ ñäåëàòü âñå, ÷òîáû ïîääåðæàòü åâðî.
  •  àâãóñòå óïðàâëÿþùèé ñîâåò ÅÖÁ çàÿâèë î ââåäåíèè ïðîãðàììû "Ïðÿìûõ äåíåæíûõ îïåðàöèé" è íàìåðåíèè ñîâåðøàòü ïðÿìûå îïåðàöèè íà âòîðè÷íîì ðûíêå ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé ñ öåëüþ "ñîõðàíèòü åäèíñòâî ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè".
  • Âî âòîðîé ïîëîâèíå 2012 ãîäà îòòîê èíâåñòèöèé ñîêðàòèëñÿ äî ˆ35 ìëðä, à èíâåñòîðû ïåðèôåðèéíûõ ñòðàí íà÷àëè ïðîäàâàòü ñâîè çàðóáåæíûå àêòèâû è âîçâðàùàòüñÿ äîìîé.
  •  2012 ãîäó ýòè ñòðàíû ïîêàçàëè íåáîëüøîé ÷èñòûé ïðèòîê êàïèòàëà â ˆ5 ìëðä. Èíîñòðàííûå èíâåñòîðû ñäåëàëè ñâîè âûâîäû è íà÷àëè âîçâðàùàòüñÿ â ïåðâîé ïîëîâèíå ýòîãî ãîäà.
  • ÅÖÁ â áåäå íå áðîñèò

    Îòêóäà æå ó ïåðèôåðèéíûõ ñòðàí ˆ700 ìëðä., êîòîðûå íåîáõîäèìî áûëî êîìïåíñèðîâàòü ïîñëå áåãñòâà êàïèòàëà â 2011 ãîäó è ïåðâîé ïîëîâèíå 2012 ãîäà?

  • Êðåäèòû "Òðîéêè" îáåñïå÷èëè íåîáõîäèìîå ôèíàíñèðîâàíèå äëÿ Ãðåöèè è Ïîðòóãàëèè, à ôèíàíñèðîâàíèå Èñïàíèè è Èòàëèè ïðèøëî â îñíîâíîì èç ñèñòåìû Target2, ìåæáàíêîâñêîé ïëàò¸æíîé ñèñòåìû, ïîçâîëÿþùàÿ â ðåæèìå ðåàëüíîãî âðåìåíè îñóùåñòâëÿòü ìåæäóíàðîäíûå ðàñ÷¸òû âíóòðè Åâðîïåéñêîãî ñîþçà.
  • Îíà àâòîìàòè÷åñêè îñóùåñòâëÿåò òðàíñãðàíè÷íûå êðåäèòíûå ïëàòåæè â öåíòðàëüíûå áàíêè òåõ ñòðàí, ãäå îòòîê êàïèòàëà âûçûâàåò îòòîê ðåçåðâîâ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ.
  • Ñäåëêè ðàçáèâàþòñÿ íà äâå êàòåãîðèè: òåêóùèå ñ÷åòà äëÿ ñäåëîê ñ òîâàðàìè è óñëóãàìè è ôèíàíñîâûé ñ÷åò äëÿ èíâåñòèöèé è êðåäèòíûõ îïåðàöèé. Ïëàòåæíûé áàëàíñ, êîòîðûé ñîñòîèò èç òåêóùåãî è ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà, âñåãäà ðàâåí íóëþ: ñòðàíà, êîòîðàÿ èìïîðòèðóåò áîëüøå, ÷åì ýêñïîðòèðóåò, äîëæíà ïðèâëå÷ü èíîñòðàííîå ôèíàíñèðîâàíèå, ÷òîáû âîñïîëíèòü ðàçíèöó.
  • Åñëè âçãëÿíóòü íà ôèíàíñîâûå îïåðàöèè ïî ñ÷åòàì, òî ïîòîêè äåëÿòñÿ íà äâå êàòåãîðèè: ïîìîùü, îêàçûâàåìàÿ ñòðàíàì ïåðèôåðèè ÅÖÁ è ÌÂÔ, è êðåäèòíûå âûïëàòû, ïðåäîñòàâëåííûå êîëëåêòèâíî öåíòðàëüíûìè áàíêè äðóãèìè ñòðàíàìè çîíû åâðî ÷åðåç Target2.
  •  2011 ãîäó è ïåðâîé ïîëîâèíå 2012 ãîäà Ãðåöèÿ ïåðåæèëà îòòîê êàïèòàëà è íóæäàëàñü â ôèíàíñèðîâàíèè â ðàçìåðå ˆ135 ìëðä, õîòÿ è èìåëà íà ñ÷åòàõ ˆ25 ìëðä. ˆ117 ìëðä. áûëè ïîëó÷åíû â êà÷åñòâå ïîìîùè îò Åâðîïåéñêîãî ñîþçà è Ìåæäóíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäà. Îñòàòîê - îêîëî ˆ19 ìëðä. - áûë âûäàí â ñèñòåìå Target2.
  • newyorkfed.org

  • Ïîëîæèòåëüíûå ôèíàíñîâûå îñòàòêè íà ñ÷åòàõ â 2011 ãîäó è ïåðâîé ïîëîâèíå 2012 ãîäà áûëè è ó Èñïàíèè è Èòàëèè, íåñìîòðÿ íà ìàññîâûé èñõîä èíîñòðàííûõ ÷àñòíûõ èíâåñòîðîâ. Îäíàêî äåôèöèò ôèíàíñèðîâàíèÿ ýòèõ ñòðàí áûë ïî÷òè ïîëíîñòüþ ïîêðûò âûïëàòàìè Target2 íà îáùóþ ñóììó ˆ274 ìëðä. äëÿ Èòàëèè è ˆ358 ìëðä. äëÿ Èñïàíèè.
  •  îáùåé ñëîæíîñòè ïåðèôåðèéíûå ñòðàíû ïîëó÷èëè ˆ665 ìëðä. êðåäèòîâ Target2 çà ýòîò ïåðèîä - â ÷åòûðå ðàçà áîëüøå îôèöèàëüíîé ïîìîùè.
  • Äåëèòü ðèñêè íà âñåõ

  • Ìåõàíèçì ñäåëîê Target2 ìîæíî îáúÿñíèòü íà ïðèìåðå: êîãäà èñïàíñêèé ðåçèäåíò âûïèñûâàåò ÷åê íåìåöêîé êîìïàíèè äëÿ òîãî, ÷òîáû ñîâåðøèòü ïîêóïêó, ïðîâåðêà ïîêàçûâàåò ïåðåäà÷ó áàíêîâñêèõ ðåçåðâîâ îò èñïàíñêîãî êîììåð÷åñêîãî áàíêà ê íåìåöêîìó áàíêó. Ïåðåäà÷à îñóùåñòâëÿåòñÿ ñ ñîãëàñîâàíèÿ Åâðîñèñòåìû, ãëàâíîé îðãàíèçàöèè äëÿ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ åâðîçîíû.
  • Ê ïðèìåðó, Áóíäåñáàíê ïðèîáðåòàåò ïðàâà òðåáîâàíèÿ Åâðîñèñòåìû, è Áàíê Èñïàíèè áóäåò íåñòè ðàâíóþ îòâåòñòâåííîñòü ñ äðóãèìè áàíêàìè. Áàëàíñ ñòðàíû â Target2 òàêèì îáðàçîì - ýòî ïðîñòî ÷èñòàÿ ñóììà âñåõ ïîòîêîâ ïëàòåæåé ñ ó÷åòîì îáÿçàòåëüñòâ âñåõ ñòðàí åâðîçîíû.
  • Ïðåäîñòàâëåíèå êðåäèòà ïî ñèñòåìå Target2 ïðîèñõîäèò àâòîìàòè÷åñêè. Íå ñóùåñòâóåò ïîëîæåíèé î ðåãóëèðîâàíèÿ áàëàíñîâ Target2 è îãðàíè÷åíèé íà ðàçìåð êðåäèòîâ.
  • newyorkfed.org

  • Òàêèì îáðàçîì Èñïàíèÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ çàíèìàåò ñàìóþ âûñîêóþ ïîçèöèþ ïî íàêîïëåííûì îáÿçàòåëüñòâàì â ˆ281 ìëðä., à Èòàëèÿ - ñëåäóþùàÿ â î÷åðåäè ñ ˆ223 ìëðä.
  • Ýòà îòêðûòàÿ ñèñòåìà êðåäèòíûõ ïëàòåæåé Target2 ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ èíôðàñòðóêòóðû, íåîáõîäèìîé äëÿ ïîääåðæêè ñòðàí âàëþòíîãî ñîþçà. Ïðè äîñòèæåíèè ëèìèòà îáÿçàòåëüñòâ ïî Target2 òðàíñãðàíè÷íûå îïåðàöèè îñòàíàâëèâàþòñÿ. ×åêè, âûïèñàííûå áàíêàìè ïîñòðàäàâøåé ñòðàíû, áîëüøå íåäåéñòâèòåëüíû â äðóãèõ ñòðàíàõ åâðîçîíû.
  • Êðóãîâàÿ ïîðóêà ñïàñëà ÅÑ îò ðàçâàëà

  • Îòñóòñòâèå ïîëèòè÷åñêèõ äåéñòâèé è îòòîê ðåçåðâîâ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ ïðèâåë áû ê êðàõó áàíêîâñêèõ ñèñòåì ñòðàí ïåðèôåðèè. ×òîáû ïðåäîòâðàòèòü ñåðüåçíûé êðåäèòíûé êðèçèñ, öåíòðîáàíêè ýòèõ ñòðàí ðàñøèðèëè ñâîè îïåðàöèè ðåôèíàíñèðîâàíèÿ è ñîçäàëè íîâûå áàíêîâñêèå ðåçåðâû äëÿ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ ïîä çàëîãîâîå îáåñïå÷åíèå.
  • ÅÖÁ íåñêîëüêî ðàç âûñòóïàë ñ ïðåäëîæåíèåì ðàñøèðèòü ïðàâà îáåñïå÷åíèÿ. Ðåçóëüòàòîì ýòîãî ñòàë ñêà÷îê îáúåìà êðåäèòîâ öåíòðàëüíîãî áàíêà êîììåð÷åñêèì áàíêàì, êîòîðûé áûë íàèáîëåå âûðàæåí â Èñïàíèè è Èòàëèè, ñòðàíàõ ñ êðóïíåéøèì îòòîêîì êàïèòàëà.
  • ×òîáû êîìïåíñèðîâàòü ïàäåíèå ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè, êîììåð÷åñêèå áàíêè âûíóæäåíû äåëàòü ãàðàíòèéíûå âçíîñû. Ñóùåñòâåííîå áîëåå íèçêèé ðåéòèíã èìåþò íåêîòîðûå öåííûå áóìàãè. Ëþáûå ïîòåðè áûëè áû îáùèìè äëÿ Åâðîñèñòåìû â öåëîì, à íå äëÿ îäíîãî êðåäèòîðà öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ïåðèôåðèéíûõ ñòðàí. Áóíäåñáàíê, íàïðèìåð, áóäåò èìåòü ïðèìåðíî 27% ïîòåðü â ñîîòâåòñòâèè ñî ñâîåé äîëåé â Åâðîñèñòåìû.
  • Ñîâñåì íåäàâíî ïîÿâèëèñü ïðèçíàêè âîçâðàùåíèÿ êàïèòàëà áàíêîâ Èñïàíèè íà óðîâåíü äî îñåíè 2011 ãîäà. Êðåäèòíûå óñëîâèÿ íà ïåðèôåðèè îñòàþòñÿ íàïðÿæåííûìè, ñòðàäàþùèå îò íåäîñòàòêà êàïèòàëà êîììåð÷åñêèå áàíêè íåîõîòíî êðåäèòóþò. Íî óñëîâèÿ êðåäèòîâàíèÿ áûëè áû ãîðàçäî õóæå, åñëè áû ìåõàíèçìîâ ðåôèíàíñèðîâàíèÿ íå áûëî.


  • Îïóáëèêîâàíî Ôèíìàðêåò
     
    .
    Êëþ÷åâûå ñëîâà:    åâðîçîíà,  êðèçèñ,  áàíêè,  Target2


    Ìàòåðèàëû ïî òåìå

     
    Ìíåíèå ïîñåòèòåëåé ñàéòà, îñòàâëÿþùèõ ñâîè êîììåíòàðèè íà íîâîñòè è ñòàòüè, ìîæåò íå ñîâïàäàòü ñ ìíåíèåì ðåäàêöèè ÈÀ «Ôèíìàðêåò», è çà ñîäåðæàíèå êîììåíòàðèåâ ÈÀ «Ôèíìàðêåò» îòâåòñòâåííîñòè íå íåñåò. Ïðè ýòîì àãåíòñòâî îñòàâëÿåò çà ñîáîé ïðàâî ìîäåðèðîâàòü è óäàëÿòü ëþáûå êîììåíòàðèè ïîñåòèòåëåé ñàéòà.

    .