ИК "Велес Капитал"

инвестиционная компания

Мегафон

Финансовые результаты за 1К 2018 года по МСФО

21 июня 2018 г.

Артем Михаи?лин

AMykhailin@veles-capital.ru

21 июня Мегафон представил свои финансовые результаты за 1К 2018 года по МСФО.

Выручка компании выросла на 2,6% г/г до 76,5 млрд руб. Выручка сервисов мобильнои? связи показала хорошии? рост на 2,7% г/г, которыи? тем не менее отстает от показателеи? роста конкурентов в лице МТС и россии?ского подразделения Veon. Основным драи?вером роста остается выручка от трафика данных, которая увеличилась на 11% г/г до 23,2 млрд руб. и теперь составляет 36% от всеи? выручки сервисов мобильнои? связи. Выручка от услуг голосовои? связи продолжила снижаться. Количество абонентов в России снизилось на 1,4% г/г, а ARPU продемонстрировала рост на 4,2% г/г. Тенденция выбытия части абонентскои? базы продолжается у всех операторов «большои? трои?ки». Продолжает стабильно расти сегмент фиксированнои? связи. Выручка сервисов фиксированнои? связи прибавила 6,2% г/г при росте клиентскои? базы и объема оказываемых услуг. Мегафон продолжает оставаться единственным оператором «большои? трои?ки» у которого растет данныи? сегмент. Продажи оборудования снизились на 1,5% г/г и остановились на уровне 5,6 млрд руб.

На OIBDA компании оказал влияние переход на новыи? стандарт отчетности МСФО 15, которыи? привнес положительныи? эффект в размере 562 млн руб. OIBDA оператора таким образом выросла до 30,6 млрд руб. (+5,3% г/г), а на сопоставимои? основе (без учета МСФО 15) до 30 млрд руб. (+3,4% г/г). Наибольшее давление на OIBDA оказал рост на 15% расходов на персонал в связи с выплатои? бонусов и вознаграждении? за 2017 год и увеличением числа сотрудников. Рентабельность немного улучшилась и составила 39,2%.

Чистая прибыль на сопоставимои? основе выросла до 5,6 млрд руб. (+45,5% г/г), чему способствовало сокращение долга и незначительные потери от разницы валютных курсов. Капитальные затраты остались примерно на одном уровне, составив 8,5 млрд руб. Основные инвестиции были направлены на дальнеи?шее развертывание LTE и LTE-A.

Свободныи? денежныи? поток снизился более чем на 4 млрд руб. и стал отрицательным. Основное влияние на свободныи? денежныи? поток оказали значительная кредиторская задолженность и выплаты поставщикам за товары.

Чистыи? долг сократился на 1,2%, что привело к снижению долговои? нагрузки с 1,92х до 1,88х по соотношению Чистыи? долг/ OIBDA. Компания подтвердила прогнозы по небольшому росту выручки, OIBDA на уровне прошлого года и капитальным затратам в 75-80 млрд руб. в 2018 году.

Мы полагаем, что отчетность в целом вышла неи?тральнои?. Она отражает рост рынка и улучшение конъюнктуры, но при этом результаты Мегафона по-прежнему растут медленнее, чем у конкурентов. Хорошим сигналом является снижение долговои? нагрузки, но положительныи? эффект в восприятии нивелируется отрицательным свободным денежным потоком.

На конференц-звонке в 18:00 мы ожидаем комментариев менеджмента по стратегии на ближаи?шии? год, а также раскрытия планов по дальнеи?шему снижению долговои? нагрузки и направлениям использования средств, полученных от монетизации контроля в Mail.ru Group.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантии? относительно полноты приведеннои? в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данныи? документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.

Все права на данныи? бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2018 г.

Для того, чтобы изменить параметры подписки, переи?дите по ссылке http://www.veles-capital.ru/#subscribe .

Для того, чтобы отказаться от рассылки, переи?дите по ссылке http://www.veles-capital.ru/#unsubscribe .