ЗАО "Райффайзенбанк"

Мировые рынки ФРС объявила о запуске программы сокращения баланса По итогам завершившегося вчера заседания FOMC американский регулятор ожидаемо сохранил диапазон ключевой долларовой ставки на уровне 1-1,25%, сообщив также, что большинство членов комитета считают целесообразным еще одно повышение ставки в этом году (на 25 б.п.), а в следующем году вероятно 3 повышения. При этом на 2019 г. ожидания скорректировались в пользу 2-3 повышений (против 3-4 ранее), ориентир на 2020 г. предполагает лишь одно повышение. Долгосрочный уровень ставок в экономике регулятор оценил на уровне 2,8%. Также, как и ожидалось, ФРС объявила о начале программы нормализации своего баланса, которая будет заключаться в постепенном сокращении реинвестирования в облигации на 10 млрд долл. в месяц, начиная с 13 октября: на 6 млрд долл. будут сокращаться инвестиции в казначейские бумаги и на 4 млрд долл. в ипотечные бумаги. Темпы сокращения будут постепенно увеличены до 50 млрд долл. в месяц. Достаточно жесткая риторика ФРС и новости о начале нормализации баланса способствовали заметному укреплению доллара к мировым валютам (DXY +0,7 п.п.).

Валютный и денежный рынок Банки рассчитались с ЦБ по РЕПО По данным ЦБ, задолженность банков по РЕПО с фиксированной ставкой на начало дня 20 сентября резко сократилась - с 530 млрд руб. до 36 млрд руб. (т.е. близко к его обычному уровню). Напомним, что с середины июля начался резкий рост задолженности по этому инструменту, что было связано с проблемами, возникшими у ФК "Открытие". Таким образом, основной причиной ее снижения стал возврат средств этим банком (главным образом, как мы думаем, за счет переключения на МЭПЛ (регулятор не раскрывает объем задолженности по этому инструменту), и в меньшей степени за счет замещения источниками на МБК и продажи активов). Частично сокращение спроса на фиксированное РЕПО и краткосрочные кредиты 312-П могло быть связано и с ситуацией вокруг Бинбанка. Отметим, что решение ЦБ о предоставлении этому банку экстренного финансирования совпало с сокращением задолженности по фиксированному РЕПО, кроме того, по данным регулятора, за несколько дней до этого решения наблюдался заметный всплеск спроса на кредиты 312-П (с 5 млрд руб. до 105 млрд руб. по кредитам до 7 дней). При этом если Бинбанк привлекал дополнительное фондирование от ЦБ через РЕПО и 312-П, то делал это в последние дни - на начало сентября задолженность банка перед регулятором была низкой (~51 млрд руб.).

Экономика Затянувшийся период дефляции окончен По данным Росстата, недельная инфляция вновь составила 0% н./н. за период 12-18 сентября. Впрочем, в отличие от прошлой недели, когда нулевые значения были достигнуты за счет округления слабоотрицательных дневных темпов роста, на этой неделе цены в среднем за день не менялись. Таким образом, можно отметить, что затянувшийся в этом году период дефляции, продлившийся 7 недель, прерван. В целом снижение цен в августе является сезонным, однако столь длительного периода дефляции, который растянулся до середины сентября, не было достаточно давно. Переход к нулевым темпам роста цен, с одной стороны, обусловлен плавным сокращением дефляции в сегменте фруктов и овощей (до -1,6% н./н.), а также небольшими изменениями в базовой инфляции (наша оценка изменилась с -0,1% н./н. до 0% н./н.). На 18 сентября рост цен с начала месяца близок к нулевому (-0,005%), поэтому с учетом постепенного ускорения инфляции она может составить 0-0,15% м./м. до конца месяца (без учета сезонности). Это ограничит ее годовую оценку в сентябре диапазоном в 3,1-3,3% г./г.