ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок корпоративных облигаций

ТМК: цель по долгу 3,0х без продажи IPSCO выглядит амбициозно. Подробнее

см. стр. 1

ТМК (В+/В1/-) опубликовала финансовые результаты за 2 кв. 2019 г. по МСФО,

которые улучшились относительно слабого 1 кв. за счет наращивания продаж

сварных труб и, в частности - труб большого диаметра (ТБД) в РФ (при

сокращении отгрузок бесшовных труб OCTG из-за замедления закупочной

активности российских нефтегазовых компаний). Выручка повысилась

сопоставимо с ростом общего объема продаж - на 4% кв./кв. до 1,3 млрд

долл., EBITDA – на 11% кв./кв. до 195 млн долл., рентабельность по EBITDA –

на 1 п.п. до 14,9%.

Долговая нагрузка (с учетом финансового лизинга) повысилась за 2 кв. до

3,81х с 3,67х Чистый долг/EBITDA. По итогам года цель компании снизить этот

показатель до 3,0х, причем это без учета средств от продажи американского

IPSCO, что, на наш взгляд, достаточно амбициозно. Менеджмент в очередной

раз подтвердил намерение ТМК направить средства от сделки (1209 млн долл.,

какая часть будет направлена – неизвестно) на погашение долга компании, в

результате чего, по нашим оценкам, Чистый долг/EBITDA может стать ниже

2,5х, более подробно о сделке мы писали в наших обзорах от 25 марта и 21

мая.

для покупки (доходность снизилась почти на 2 п.п. с момента информации о

продаже американского бизнеса). Новых предложений долларовых евробондов от

ТМК, на наш взгляд, ждать не стоит, т.к. для компании логично сокращать

долларовый долг, поскольку выручка после продажи IPSCO будет формироваться

в основном в рублях.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!