БКС

ЦБ получает обширное пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки

Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер»

Августовские недельные данные продолжают показывать дефляцию, которая, между тем, усиливается. Такое положение вещей позволяет нам ожидать замедления темпов роста потребительских цен в годовых терминах до уровней 4,2-4,3% по итогам августа. Если инфляция закончит лето на этих уровнях, то она окажется за нижней границей прогнозного диапазона ЦБ в 4,2% г/г.

Данное усиление деинфляционных процессов, на наш взгляд, является существенным фактором в пользу снижения ключевой ставки Банка России на сентябрьском заседании как минимум на 25 б.п. Также полагаем, что с учетом эффекта «высокой базы» завершения 2018 года инфляционный вектор завершения 2019 года может указывать на замедление темпов роста потребительских цен до уровней ниже 4% (по итогам этого года).

Полагаем, что текущая конъюнктура инфляционных процессов формирует для ЦБ весьма обширное пространство для снижения ключевой ставки более одного раза до конца 2019 года. Воспользуется ли регулятор данным пространством во многом будет зависеть как от конъюнктуры внешних рынков, так и от разрешения вопроса в отношении возвращения части средств из ФНБ в экономику.