Велес Капитал ИК

Краткий комментарий

19 октября 2020 года

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОКЭР-ТЕЛЕКОМ

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОКЭР-ТЕЛЕКОМ

АО «ЭР-Телеком» (-/B/-/-/ruBBB+) планирует 20 октября провести сбор заявок на облигации серии ПБО-04 объемом 3 млрд руб. Ориентир купона по выпуску установлен на уровне 7,90-8,15% годовых, что при выплате квартальных купонов предполагает доходность к погашению через два года на уровне 8,14-8,40% годовых.

Мы полагаем, что в целом новый выпуск предлагает справедливую премию к выпускам более крупных представителей телекоммуникационного сегмента на рынке облигаций. Так, по нашим подсчетам, нижняя граница предлагает порядка 270-290 бп премии к кривым доходностям МТС и Ростелекома, обладающих кредитными рейтингами категории double A от российских агентств, и, на наш взгляд, такой спред выглядит более чем справедливым.

Стоит также упомянуть, что в сопоставимом диапазоне дюрации торгуется дебютный выпуск компании «МаксимаТелеком» (iMT_FREE01), который в настоящее время выступает более привлекательной альтернативой, предлагая свыше 500 бп премии к G-кривой (нижний ориентир по выпуску компании «ЭР-Телеком» предлагает около 365 бп премии). Оба эмитента обладают рейтингами BBB+ от российских агентств. В то же время совсем недавно по рейтингу компании «МаксимаТелеком» был присвоен статус «рейтинг на пересмотре – негативный».

Аналитик: Юрий Кравченко

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг. Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2020 г..

Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке. Для отказа от рассылки перейдите по ссылке