ИК "Ленмонтажстрой"

Здравствуйте, присылаю Вам для размещения наш обзор в pdfс рекомендацией по АО «Волгогаз» (торговый код vlgg). Также ниже аналитическая записка в текстовом виде, если так Вам будет удобнее.

*Акции Волгогаза имеют огромный потенциал роста!***

*Описание*

Волгогаз основан в 1958г., сейчас является дочерней строительной компанией нефтесервисного холдинга Стройгазмонтаж (СГМ), созданного на базе проданных ОАО «Газ­пром» в 2008 году непрофильных для монополии активов. Основной соб­ственник Стройгазмонтажа - Аркадий Ротенберг. Отличительной особенностью предприятия является способность выполнять весь спектр работ: проектирование, строительство, эксплуатацию и ремонт газопроводов.

АкционерыДоля, %

ООО "Стройгазмонтаж"51

Остальные акционеры49

В мае 2014 года состоялось подписание 30-летнего контракта на поставку газа Газпромом из России в Китай. Инвестиции в обустройство месторождений и строительство трубопровода были оценены в $55 млрд. и позднее увеличены до $60-70 млрд. Завершение строительства и полный запуск газопровода запла­нированы на конец 2019 года.

Тикер VLGG

Капитализация, $ млн.11,84

Количество ао, шт.59 193

Цена АО, $ 200

Целевая цена ао, $730

Потенциал роста АО265%

Строительная компания стремительно развивается, с момента вхождения в СГМ выручка выросла более, чем в 3 раза, за счёт перехода на работу по федеральным проектам Газпрома. Сейчас, помимо традиционной деятель­ности по строительству региональных распределительных газовых сетей по госзаказу и программе газификации регионов Газпрома, Волгогаз рабо­тает на субподряде у более крупных предприятий Стройгазмонтажа - Лен­газспецстрой и Краснодаргазстрой, строящих такие крупные объекты, как магистральные трубопроводы «Южный коридор« и «Бонованенково-Ухта».

*Основные факторы привлекательности компании: *

* СГМ уважительно относится к правам миноритариев, щедро распределяя прибыль после закрытия крупных проектов в виде дивидендов. Если за 2018 год будет заработана считая прибыль на уровне прошлых лет – 500 млн.руб., то предприятие сможет направить половину прибыли на дивиденды, что составит $73.6 на акцию. На внебиржевом рынке аналогичные компании торгуются под 10%-ую дивидендную доходность, т.е. котировки Волгогаза могут вырасти через год до $730 акцию. В случае дальнейшего снижения ключевой ставки Банком России, рост может быть больше.

* Реализация текущих проектов позволила нарастить фи­нансовые показатели в последнее время. За 2017 года прибыль на акцию составила $145, показатель EBITDA-$209. Мультипликаторы по итогам года выглядят гораздо лучше среднерыночных: P/E=1.4, P/S=0.12, EV/EBITDA=0,4.

пок-ль / $ млн.201520162017

Выручка101,69114,58101,70

EBITDA3,2210,6512,39

Чистая прибыль3,058,838,58

Чистый долг-2,76-3,59-6,94

EBITDAmargin3,2%9,3%12,2%

Net margin3,0%7,7%8,4%

P/S0,120,100,12

EV/EBITDA2,820,780,40

P/E3,881,341,38

* Возможность объединения дочерних струк­тур холдинга на базе одного юридического лица. В связи с этим акционеры смогут предъявить свои акции к выкупу по справедливой оценке.

* Волгогаз работает в инфраструктурном защитном секторе экономики, обеспечен работой даже в кризисные периоды благодаря влиятельным акционерам.

*Мы рекомендуем приобретать акции Волгогаза в расчете на рост стоимости акций в связи с переоценкой после ро­ста финансовых показателей, выплаты значительных дивидендов, а также с возможностью выхода по высокой цене при консолидации и выкупе.***

-- С уважением, Дмитрий Марков

Заместитель начальника аналитического отдела ЗАО "Инвестиционная компания ЛМС" Адрес: 191186, Санкт-Петербург, Итальянская ул., д.4 тел./факс: (812) 329-19-99 email: markov@lmsic.com web: http://www.lmsic.com