ИК "Велес Капитал"

инвестиционная компания

Мегафон

Прогноз финансовых результатов за 1К 2018 года по МСФО

19 июня 2018 г.

Артем Михаи?лин AMykhailin@veles-capital.ru

Мегафон представит свои финансовые результаты за 1К 2018 года по МСФО 21 июня.

Мы оцениваем выручку телекоммуникационного сегмента в 76,6 млрд руб., что соответствует росту в 3% г/г. Рост трафика данных и соответственно увеличение ARPDU останутся основными триггерами роста выручки мобильнои? связи. При этом мы ожидаем, что выручка от трафика данных заи?мет не менее 35% всеи? выручки сервисов беспроводнои? связи и составит 22 млрд руб. В силу сезонных факторов финансовые показатели Мегафона традиционно слабее в первои? половине года нежели во второи?. Тем не менее результаты конкурентов говорят о том, что рынок вернулся к росту и финансовые показатели оператора могут продемонстрировать хорошии? рост. 1К 2017 год был достаточно слабым, что может дать эффект низкои? базы сравнения в 1К 2018 года.

Показатели сервисов фиксированнои? связи должны продемонстрировать значительныи? рост во 2К 2018 года благодаря ЧМ, но мы ожидаем, что и по итогам 1К выручка от фиксированнои? связи вырастет г/г до 6,4 млрд руб. Рост выручки от продаж оборудования будет обеспечен увеличением продаж смартфонов и консолидациеи? показателеи? Евросети что, тем не менее, может быть частично нивелировано снижением числа собственных салонов оператора.

Мы ожидаем, что OIBDA оператора будет выше уровня прошлого года и составит 29,7 млрд руб. (+2,3% г/г), при этом рентабельность снизится до 38,8% против 39,0% годом ранее. Возросшая выручка салонов приведет к увеличению себестоимости. Также мы рассчитываем на более высокие расходы на персонал и на обслуживание сети и базовых станции?, которые были введены в 2017 году.

Чистая прибыль Мегафона по итогам года может составить 3,6 млрд руб. Чистая прибыль подвержена значительным колебаниям в силу изменения валютного курса. Дополнительное давление на рентабельность чистои? прибыли скорее всего продолжат оказывать процентные расходы, в силу высокои? долговои? нагрузки оператора.

На конференц-звонке менеджмент может улучшить прогнозы по росту финансовых показателеи? и предоставить дополнительную информацию о планах развития на год, в частности о том, куда будут направлены средства, полученные от монетизации контроля в Mail.ru Group.

Мы ожидаем умеренно позитивнои? реакции рынка на отчетность.