Велес Капитал ИК

Краткий комментарий

11 мая 2021 года

СЕВЕРСТАЛЬКОНВЕРТАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ

СЕВЕРСТАЛЬКОНВЕРТАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ

7 мая Северсталь осуществила конвертацию облигаций в ГДР, что привело к росту количества акций в свободном обращении и приблизило компанию к наращиванию веса в индексе MSCI Russia. Потенциальная продажа небольшого пакета мажоритарным акционером Алексеем Мордашовым может привести к росту FIF Северстали по итогам ноябрьской ребалансировки. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций компании и допускаем рост котировок до 2 000 руб. на фоне увеличения веса в MSCI и рекордных дивидендов.

Параметры. Для конвертации бескупонных облигаций был полностью использован казначейский пакет акций Северстали (1,4% УК), который теперь добавился к free-float. В результате доля акций в свободном обращении выросла с 21,55% до 22,97%. Так как конвертация осуществилась посредством казначейских акций, компании не пришлось выпускать новые бумаги, и доли текущих собственников в уставном капитале остались неизменными.

MSCI. Для роста FIF (Foreign Inclusion Factor) Северстали в MSCI необходимо SPO на 2,1% УК. В таком случае free-float превысит 25%, и по правилам округления MSCI FIF вырастет с 0,25 до 0,3, а Северсталь станет первым российским металлургом, достигшим такого значения показателя. Последний раз мажоритарный акционер Северстали Алексей Мордашов продавал акции компании в 2017 г. С учетом того, что Владимир Лисин и Виктор Рашников недавно провели SPO НЛМК и ММК, аналогичный шаг можно ожидать и от Алексея Мордашова. Акции Северстали в очередной раз обновили исторический максимум, однако с учетом максимально выигрышного положения от высоких цен на жел. руду и вертикальной интеграции рыночная капитализация компании может оказаться и выше. Конъюнктура мирового рынка стали и уровни котировок Северстали, на наш взгляд, являются благоприятными для проведения SPO, результаты которого могут быть учтены в ходе ребалансировки индексов MSCI в ноябре 2021 г.

Аналитик: Василий Сучков

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг. Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2021 г..

Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке. Для отказа от рассылки перейдите по ссылке