ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Валютный и денежный рынок

Рост нефти сводит к минимуму интервенции

В июне мы ожидаем значительного сокращения объемов регулярных продаж валюты

со стороны Минфина - до 35-40 млрд руб., или до 0,5-0,6 млрд долл. (со 193

млрд руб., или 2,97 млрд долл. в мае). Главным фактором выступает

существенное улучшение конъюнктуры на рынке нефти в мае: Brent выросла с 25

до 35 долл./барр. (+40% м./м.). При этом восстановление Urals оказалось

даже более существенным: в апреле российская марка еще торговалась с

заметным дисконтом к Brent (2-4 долл./барр.), но уже в мае - с небольшой

премией (0,2-0,3 долл./барр.), что в целом нетипично и, скорее всего,

связано с ограничением поставок российской нефти из-за сделки ОПЕК++. В

результате объем выпадающих нефтегазовых доходов в июне снизится, что

транслируется в сокращение продаж валюты. В текущих условиях мы не ждем

возобновления дополнительных продаж (от сделки по Сбербанку). Регулятор

приостановил их 12 мая, когда цена на нефть поднялась выше 25 долл./барр.

Низкая нефть не помешала курсу рубля вернуться к уровням конца февраля. С

начала апреля рубль укрепился почти на 8 руб. (на 10%) к доллару и сейчас

котируется чуть ниже 70 руб./долл. Таким образом, произошел возврат курса к

уровням конца февраля – начала марта, однако тогда нефть стоила 45-50

долл./барр. Brent (против текущих 35 долл./барр.). Сопоставляя долларовые и

рублевые котировки нефти Brent (приведенные к текущим ценам), мы также

приходим к выводу о том, что нефть в рублевом выражении сейчас отклонилась

вниз от своей регрессионной линии. Кроме того, сама линия «сломалась»,

когда нефть ушла ниже 35 долл./барр. Этот “слом” и отклонение от “нормали”

обусловлены, на наш взгляд, прежде всего, введенными мерами по

самоизоляции, из-за которых произошел обвал импорта, ухудшением

экономических условий (как на внешнем рынке, так и на внутреннем), из-за

которых многие компании отменили и перенесли выплату дивидендов (из

прибыли, полученной в 2019 г.), и дополнительной продажей валюты ЦБ РФ на

открытом рынке. Стоит отметить, что из-за факторов импорта и дивидендов в

апреле сальдо счета текущих операций оказалось положительным (+2,5 млрд

долл., согласно предварительной оценке ЦБ РФ выборочных статей платежного

баланса), то есть продажа валюты регулятором была даже избыточной.

Сокращение продажи валюты ЦБ не сильно повлияет на курс в июне. Однако

приведенные выше аргументы не означают, что курс рубля может быстро

ослабнуть, вернувшись к своим равновесным значениям, поскольку меры по

самоизоляции снимаются медленно и неравномерно (по нашим прогнозам, импорт

как товаров, так и услуг останется пониженным и в июне). Выплата дивидендов

в этом году также остается для многих компаний под вопросом. В этой связи

сокращение продажи валюты ЦБ РФ на открытом рынке в июне, скорее своего,

сможет лишь остановить его укрепление ниже 70 руб./долл. (даже если нефть

продолжит восстановление выше 40 долл./барр. Brent). Ослабление рубля можно

ожидать к началу осени (когда начнут терять влияние упомянутые выше

факторы, играющие в сторону сильного рубля сейчас).

Рынок корпоративных облигаций

Petropavlovsk: пик капвложений пройден. См. стр. 3

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!