Велес Капитал ИК
Комментарии к отчетности
4 июня 2020 года
РУГИДРООБЗОР РЕЗУЛЬТАТОВ (3М20 МСФО)
РУГИДРООБЗОР РЕЗУЛЬТАТОВ (3М20 МСФО)
РусГидро представила МСФО результаты за 1К20 и провела конференц-звонок. Умеренно позитивно.
Отчетность оказалась позитивной: рост EBITDA составил 23,8%, а скорректированной чистой прибыли – 22,4%.
Основной вклад в рост показателей внесло:
- увеличение выручки от реализации электроэнергии РусГидро, что вызвано ростом выработки электроэнергии на 30,9% на фоне раннего начала паводка в бассейнах рек Волжско-Камского каскада;
- увеличение выручки от реализации на фоне увеличения объемов реализации мощности в рамках договоров ДПМ за счет ввода в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1,
- увеличение общей выручки от реализации электроэнергии (с учетом государственных субсидий) по субгруппе РАО ЭС Востока благодаря росту тарифов и объемов реализации;
Конференц-звонок был информативный, основные моменты:
- в феврале был произведен запуск Зарамагской ГЭС по программе ДПМ, ежегодный платеж по ней ожидается в размере 10 млрд руб.
- размер ежегодной субсидии на выравнивание тарифа на Дальнем востоке на 2020 г. составит 29 млрд руб.
- с середины текущего года на Дальнем востоке заработает система долгосрочных 5-летних тарифов
- правительство опубликует решение по тарифу модернизации ДПМ-2 дальневосточных станций до конца текущего года
- компания ожидает ввести (и, соответственно, провести обесценение) ТЭЦ в г. Советская Гавань в сентябре текущего года
Наше мнение. Рынок позитивно отреагировал на отчетность компании. Тем не менее, мы не видим краткосрочных триггеров для акций РусГидро в свете неопределенности со схемой и нормой возврата ДПМ-2 проектов. При высоких затратах на строительство компания пока не может предложить высокие дивиденды. Наша целевая цена акции 0,7 руб., рекомендация – Держать.
РусГидро: МСФО 1К20
Аналитик: Алексей Адонин
Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг. Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2020 г..
Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке. Для отказа от рассылки перейдите по ссылке
