ЗАО "Райффайзенбанк"
в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.
Мировые рынки
ОПЕК+ вновь становится основной регулирующей силой нефтяного рынка
Накануне фьючерсы на нефть марки Brent поднимались выше 40 долл./барр. на
фоне новостей о готовности основных участников сделки ОПЕК+ (в том числе
России и Саудовской Аравии) продлить текущие уровни ограничения добычи
(сокращение на 9,7 млн барр.) еще на один месяц, что должно существенно
сократить дисбаланс на нефтяном рынке, так как восстановление спроса идет
гораздо более высокими темпами, чем ожидалось. Так, если ранее Министерство
энергетики США (EIА) прогнозировало существенный рост запасов вплоть до
августа, то сейчас ждет, что сокращение мировых запасов начнется уже в июле
из-за резкого роста спроса. По оценкам министра энергетики РФ А. Новака, в
мае дисбаланс на рынке нефти сократился до 7 млн барр., а в июне рынок и
вовсе должен сбалансироваться. Также министр не исключает дефицита нефти в
июле в размере 3-5 млн барр./сутки в зависимости от параметров сделки ОПЕК
+.
По данным СМИ, стороны действительно близки к новому соглашению, и
единственным камнем преткновения является дисциплина участников картеля. По
данным Reuters, в мае ОПЕК+ соблюдала ограничения лишь на 74%. По нашим
расчетам, российские компании выполнили свои обязательства на 99%. Таким
образом, с восстановлением спроса ОПЕК+ вновь может существенно влиять на
ценообразование на нефтяном рынке. Важным вопросом остается, как быстро
смогут американские производители восстановить добычу при текущих ценах на
нефть. Так, по данным Baker Hughes, количество активных нефтяных буровых
установок достигло нового минимума в конце мая в 222 единицы, в 3 раза ниже
уровня начала этого года. Вероятно, часть американских нефтяных компаний
увеличит свои капитальные вложения, но учитывая, что 12М фьючерс на
американскую нефть WTI торгуется ниже 40 долл./барр., а консенсус-прогноз
на 2021 г. составляет 39,8 долл./барр., рост капвложений будет сильно
ограничен. В такой ситуации мы считаем, что добыча в США, скорее, прекратит
падение, но восстановление будет незначительным. В результате ОПЕК+,
вероятно, будет вновь основным регулятором уровня мировых запасов и
нефтяных цен. Наш прогноз средней цены Brent в 4 кв. 2020 г. по-прежнему
предполагает ее восстановление до 45 долл./барр.
Рынок ОФЗ
Аукционы: длинные бумаги ушли лишь с премией
В результате вчерашних аукционов Минфину удалось продать ОФЗ номинальной
стоимостью 108,5 млрд руб., однако, как мы и предполагали, для этого
ведомству пришлось предоставить инвесторам заметную премию ко вторичному
рынку. По 7-летним 26232 премия составила 5 б.п. по доходности (исходя из
цены отсечения), по 15-летним 26233 – 7 б.п. в сравнении с ценами последних
сделок за день до аукциона. При этом 15-летний выпуск удалось продать лишь
в объеме 15 млрд руб., спрос на который составил всего 17 млрд руб.
Повышенный интерес был проявлен лишь к 5,5-летним ОФЗ 26229 на уровне YTM
5,11%.
По-видимому, слабый результат аукциона (появление премии) стал причиной
некоторой коррекции вторичного рынка: сегодня доходность 7-летних бумаг
ушла на отметку YTM 5,36% (+7 б.п. к уровню отсечки на аукционе), также
выросла доходность и 5-летних бумаг на 3 б.п. до YTM 5,14%. Без новых
сигналов от ЦБ РФ снизить ключевую ставку в этом году существенно ниже 4,5%
рынок ОФЗ, скорее всего, не сможет уйти на более низкие уровни доходностей
(среди долгов GEM в локальных валютах ОФЗ являются самыми дорогими, хотя
ключевая ставка в РФ по-прежнему одна из самых высоких). Стоит отметить,
что ралли в суверенных евробондах РФ продолжается: котировки большинства
бумаг уже заметно выше, чем были в начале года, что отражает восстановление
цен на нефть и снижение странового риска.
Рынок корпоративных облигаций
ЛУКОЙЛ: падение цен незначительно сказывается на долговой нагрузке. См.
стр. 2
компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему
обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по
экономике и финансовым рынкам.
Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!
- ADM_200604.zip (Размер - 291kb)