БКС

Сталь – Обзор недели

Слабость добралась и до российской стали Рынок стали: цены на г/к прокат в Китае продолжают падать, -17% за месяц. Слабая ценовая динамика на мировых рынках добралась и до российского рынка – экспортные цены на г/к прокат снизились на 3% н/н, в то время как экспортные цены на полуфабрикаты (слябы и заготовки) снизились на 2-3% н/н. Экспортные цены на лом показали существенное движение вниз, потеряв еще 12% н/н, что соответствует падению на 21% за прошедший месяц; такая динамика должна вызвать снижение внутренних цен на лом.

Что касается мировых рынков, на прошлой неделе тренды не поменялись: цены на г/к прокат снизились еще на 2%, что соответствует падению на 17% за месяц, цены на сталь в прочих регионах остались под давлением, цены на сырье демонстрируют слабую динамику. Рынок акций: ралли в бумагах ММК на фоне дешевого сырья и Ирана, сектор выглядит дорого. Ралли в бумагах ММК стало ключевой историей на рынке акций, вызванное, по всей видимости, дешевым сырьем и ослаблением санкций против Ирана, однако оба драйвера переоценены.

Что касается сектора в целом, мы видим некоторую поддержку в форме дешевого рубля, однако фундаментальные характеристики продолжают ухудшаться. Сейчас акции торгуются на уровне 6-9х по M2M P/E (ММК, SVST, NLMK) и 18x у EVR – ни одна компания не может считаться хорошим хеджем от снижения внутренних цен на сталь и объемов. Мы также отмечаем, что снижение цен на лом должно оказать краткосрочную поддержку ТМК – единственная уверенная краткосрочная рекомендация «ПОКУПАТЬ» в секторе металлургии и добычи.