ИК "Фридом-Финанс"
Apple исправится - прогнозы продаж на IV финквартал составят $51 млрд, прибыль вырастет на 26-30% г/г до $11 млрд
Шамиль Курамшин, инвестиционный аналитик ИК "Фридом Финанс":
Чистая прибыль Apple за III финансовый квартал 2015 года превзошла ожидания и выросла на 38% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, составив 10,7 млрд. Выручка при этом выросла на 33% достигнув уровня $49,6 млрд. Основным драйвером роста послужил высокий спрос на iPhone и устойчивый рост продаж техники Apple в Китае.
Несмотря на отличные показатели за прошлый квартал, акции на постмаркете упали на 8% - уверенность инвесторов подкосил собственный прогноз продаж компании на текущий квартал, который оказался ниже ожиданий рынка - Apple прогнозирует данный показатель на уровне $49-51 млрд, что всего на 20% выше прошлогоднего результата. На мой взгляд, столь осторожный прогноз скорее дополнительная перестраховка компании: в третьем календарном квартале традиционно отмечается снижение продаж iPhone - потребители не спешат покупать текущие модели в преддверии выхода обновленных девайсов, которые обычно анонсируются в начале осени. Риски добавляет рост доли iPhone в общей сумме продаж с 53% до 63%, другими словами зависимость Apple от флагманского продукта продолжает увеличиваться. С одной стороны, данный факт вызывает опасения, однако, по нашим оценкам, компания сохраняет высокий потенциал роста продаж смартфонов в горизонте нескольких лет, в первую очередь за счет китайского рынка - продажи в регионе выросли почти в двое до $13,2 млрд.
Кроме этого, Apple постоянно ведет разработки, в том числе в новых секторах, как например Apple Watch или музыкальные аксессуары Beats, однако об успехах пока говорить рано: ни одна из низ не была выделена в отдельную категорию из "Других устройств". Финансовые показатели данного сегмента выросли на 49%, однако год назад в портфеле Apple не было ни смарт-часов, ни наушников Beats. В свое время большие надежды возлагались на iPad, однако данный сегмент продолжает снижаться 6 квартал подряд - за прошедшие три месяца продажи сократились на 18% г/г до 10,9 млн штук, не помог делу и союз с IBM и планы по совместному выпуску ПО для корпоративных пользователей. Стоит отметить рост продаж компьютеров Mac на 9% до 4,8 млн штук на фоне глобального снижения рынка ПК уже третий год подряд. Также компания получила рекордный доход от предоставляемых услуг и продажи контента (в основном благодаря росту продаж в магазине App Store, по нашим оценкам, Apple Pay и Apple Music не успели принести ощутимый вклад в копилку).
По нашим прогнозам, Apple все же превысит собственные прогнозы продаж на IV финансовый квартал и они составят $51 млрд, при этом прибыль может вырасти на 26-30% г/г до $11 млрд. Потенциал роста цены акций также сохраняется на достаточно высоком уровне: целевая цена, по нашим оценкам, достигает $145-150 в горизонте до года. На наш взгляд, основной риск Apple - достижение некой точки, когда рост iPhone замедлится и если к этому моменту у компании не будет в запасе нового "козыря", снижение веры инвесторов в магию Apple неизбежно. План по выпуску "бюджетного" iPhone провалился, поэтому новым флагманским продуктом могут стать Apple Watch. На мой взгляд, в настоящее время данный девайс несколько сыроват, и ни у разработчиков, ни у потребителей нет четкого понимания его места в экосистеме Apple. Компании предстоит провести значительную работу, чтобы смарт-часы стали настоящим хитом.
Для конкуренции со смартфонами на Android, которые продолжают захватывать средний и бюджетный ценовые сегменты на мировом рынке, по моим самым смелым прогнозам, в ближайшем будущем компанией Apple может быть взята на вооружение следующая бизнес-модель, которая позволит охватить максимальное количество пользователей: продажа самих устройств по цене близкой к себестоимости, и генерация денежного потока за счет продажи сервисов и контента. При этом не стоит ждать столь же агрессивного подхода, как мы это видим у китайской Xiaomi, но данная концепция может быть применена при отсутствии других драйверов роста продаж.
